主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
业绩简评
3月29日公司披露23年财报,23年实现营收233.5亿元,同比+16.8%,归母净利润15.3亿元,同比+19.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中23Q4实现营收74.9亿元,同比+19.5%,归母净利润4.3亿元,同比+24.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营分析
传统核心:整体稳健修复,线下优化渠道运营力、线上经销加速推进。传统核心业务23年营收91.4亿元(+8%),书写/学生/办公文具营收22.7/34.7/34.9亿元,(同比+4.8%/+8.6%/+0.7%),公司在龙头地位保持的情况下,线下赋能渠道,提高必备品上柜率,输出大店一盘货,积极推出IP系列如奥特曼等优化产品结构;线上挖潜优质单品,形成分销爆款单品,如可推拉橡皮等。23年安硕文教扭亏显著,贝克曼营收1.5亿元,且加快晨光各渠道入驻。毛利率角度,23年书写/学生/办公/其他产品毛利率为41.9%/34%/27.6%/33.9%,同比变动+2.4/+1.6/+1.3/+0.3pct。
科力普4Q表现靓丽,零售大店展店、单店恢复超预期,盈利拐点已至。1)科力普:23年营收133.1亿元(同比+21.8%),央企、政府客户、金融客户加速开拓,毛利率7.2%(同比-1.2pct),属地供应商模式占比提升影响毛利率,净利率3%(-0.4pct);2)零售大店:展店速度&单店客流修复,九木在产品组合、精细化运营以及消费者洞察及服务等方面能力提升显著,23年营收13.4亿元(同比+51%),其中九木/生活馆营收12.4(+53%)/0.95亿元(+33%),截至23年底,零售大店共计659家,同比+119家,其中九木618家(同比+129家,直营417+加盟201),全年实现净利润2291万元,净利率1.7%,已成为公司新增长点。3)晨光科技:积极推进拼多多、抖音、快手等新渠道业务,继续挖潜扩大线上优质单品提高精细化运营力,23年营收8.57亿元(+30%)。
看好核心业务持续高质修复,多元化探索持续提升市占率。公司积极推动品类开拓,通过线上渠道增强C端对体育品类认知,推动直销、线上模式提升渠道效率并实现市占率提升,积极探索非洲、东南亚等海外市场贡献新增量。九木加速开店有望继续落实晨光品牌和产品升级的桥头堡作用;科力普继续保持高质成长,中长期公司基本面进入改善通道。
盈利预测、估值与评级
考虑到公司渠道护城河深厚,新业务成长动能充足,预计24-26年公司归母净利分别为18.2、21.4、25.1亿元,当前股价对应PE分别为18、16、13倍,维持“买入”评级。
风险提示
传统业务增速低于预期;市场竞争加剧;新业务拓展低于预期
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...