国投证券-商品比价升至过热区间-240422

　　本期微观交易温度计读数上升2个百分点至70%

　　其中商品比价指标分位值读数明显上升，基金久期、分歧度、政策利差分位值读数则小幅上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前拥挤度高的指标主要包括全市场换手率、长期国债成交占比、基金超长债累计买入规模、信贷比价指标。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　本期位于过热区间的指标数量占比上升至56%

　　18个微观指标中，本期合计有10个微观指标位于过热区间（占比56%）、6个位于中性区间（33%）、2个位于偏冷区间（11%）。其中发生变化的有：政策利差、商品比价指标由上期的中性区间升至过热区间。

　　机构行为、交易热度类指标分位值均较上期基本持平。分类别来看，本期交易热度类指标的平均分位值读数依然较上期持平于70%。受基金久期和分歧度指标分位值小幅回升的影响，本期机构行为类指标的平均分位值读数小幅上升1个百分点至67%。

　　30Y国债换手率继续回落

　　本期交易热度类指标中，位于过热、中性、偏冷区间的指标数量占比分别为60%、20%、20%，数量占比及各指标所处区间均较上期维持不变。其中30Y国债换手率分位值读数进一步降至85%，为2023年12月底以来新低。

　　基金超长债买入量依然位于100%分位

　　本期机构行为类指标中，过热、中性指标数量占比分别为29%、71%，数量占比和各指标所处区间均较上期维持不变。本期基金超长债买入量指标依然位于100%分位，自2023年底以来基本均位于100%分位。

　　利差类指标均位于过热区间

　　本期利差类指标均位于过热区间，其中政策利差较上期上升4个百分点至71%，升至过热区间。

　　商品比价指标升至过热区间

　　本期比价类指标中，位于过热、偏冷区间的指标数量占比分别为75%、25%，其中商品比价分位值大幅上升26个百分点至89%，由上期的中性区间升至过热区间。

　　风险提示：历史经验不适用、数据统计误差。