中邮证券-策略观点：4月迎来重要机遇期-240331

　　投资要点

　　本周A股走势延续了分化和调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从节奏上来看，本周仅周一和周三跌幅较大，并在周三大跌后的周四和周五还出现了一定幅度的反弹，处于触顶后向下回调的态势中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要股指在本周延续分化走势，仅上证50取得正收益，其余股指均有不同幅度的下跌，其中科创50和中证1000分别下跌3.96%和2.76%，跌幅较大。风格上在国际黄金和原油价格跳升的带动下，稳定和周期风格本周表现占优，成长风格大幅跑输。

　　行业层面，本周延续近来的快速轮动，重点转向了上游资源品。本周石油石化、有色金属、家用电器、公用事业和纺织服饰领涨，而上周领涨的传媒、计算机、电子、通信和社会服务跌幅居前，是一个非常明显的成长向周期风格高低切的格局。近来A股始终维持行业和风格之间的快速轮动，本质原因还是在于经济复苏进程偏慢，没有行业或风格表现出足够的高增速促使市场形成一致共识。

　　本周A股在上周触顶的基础上继续回落。自春节后A股走出了近两月的反弹行情，行至当下，在获利了结和业绩披露的双重压力下市场出现一定向下调整也在情理之中。

　　展望后市，4月或成为上半年最重要的机遇期。4月将迎来上市公司一季报和剩余年报的集中披露，在PPI数据仍处低位的背景下，业绩压力或使A股在4月面临下行压力。但随着3月制造业PMI超预期上行至荣枯线以上，自2023年以来对经济运行的悲观预期将迎来一定程度的缓释，加之1-2月出口、固投和工业企业利润等经济数据本身也不差，将对A股走势形成一定的托底作用，因此我们判断4月将成为上半年最重要的机遇期。

　　配置方面，我们认为在整体宏观环境从增量转向存量的背景和制造业产能过剩的掣肘下，不如从供给的角度看待未来一段时间的配置问题：①从红利资产向质量资产做切换，“漂亮50”的龙头结构性行情或将重演；②供给能力追赶需求的国产算力产业链；③供给出清视角下的伏击战，如光伏和生猪养殖。

　　风险提示：

　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。