国金证券-农林牧渔行业周报：仔猪价格回落，能繁母猪正常保有量下调-240303

　　投资建议

　　行情回顾：

　　本周（2024.2.26-2024.3.1）农林牧渔（申万）指数收于2592.91点(-0.20%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在一级子行业中表现位居前列的有计算机（+7.53%）、电子（+7.02%）、通信（+6.05%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）农林牧渔（-0.20%）排名第二十四。部分重点个股涨幅前三名：华资实业（+16.21%）、金健米业（+12.14%）、农发种业（+11.92%）；跌幅前三有中基健康（-6.68%)、*ST天山(-5.74%)、万辰集团(-5.71%)。

　　生猪养殖：

　　根据涌益咨询，截至3月1日，全国商品猪价格为13.91元/公斤，周环比+3.00%；15公斤仔猪价格为555元/头，较上周环比-7.96%；本周生猪出栏均重为121.32公斤/头，较上周上涨0.28公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为46.25元/头，盈利较上周上涨55.96元/头；自繁自养养殖利润为-116.04元/头，盈利较节前环比减少28.81元/头。近日，农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，将能繁母猪存栏量正常波动（绿色区域）下限从正常保有量的95%调整至92%。我们认为保有量下调一方面是能繁母猪效率的提升，另一方面具有调节预期的作用，目前行业产能已经连续去化13个月，总体能繁母猪存栏已经接近3900万头的目标，已经接近催生一轮周期的产能去化幅度。年初仔猪价格的上涨已经证明行业内存在部分群体对今年下半年猪价存在较好预期，而近期仔猪价格的回落或反映出养殖主体对下半年猪价存在的分歧，预期的引导可以使得低效产能进一步出清，从而促进新一轮周期的上行以及养殖行业健康有序发展。多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业现金流压力较大，部分规模企业能繁母猪存栏出现下滑，中小养殖户则处于持续出清状态。根据能繁母猪存栏量和行业生产效率数据推算，2024H1生猪供给量依旧处于高位，而在冻品高库存、需求偏弱的背景下，24H1生猪价格或依旧低迷，行业在长期亏损下产能去化幅度持续加深。目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，重点推荐生猪养殖板块。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。重点推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份。

　　种植产业链：

　　2024年2月3日，《中共中央国务院关于学习运用“千村示范、万村整治”工程经验有力有效推进乡村全面振兴的意见》发布，其中提出“加快推进种业振兴行动，完善联合研发和应用协作机制，加大种源关键核心技术攻关，加快选育推广生产急需的自主优良品种。开展重大品种研发推广应用一体化试点。推动生物育种产业化扩面提速”。今年种植季即将到来，我国转基因大豆与玉米有望在今年春天实现商业化销售，转基因种子较传统种子或能销售出较高溢价，从而带动龙头种子企业量利齐升，我们推荐关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企。重点推荐：隆平高科：水稻、玉米种子龙头，参股公司转基因技术领先；大北农：转基因性状储备丰富。

　　禽类养殖：

　　本周主产区白羽鸡平均价为7.72元/千克，较上周环比-3.74%；白条鸡平均价为14.50元/公斤，较节前环比-2.03%。父母代种鸡及毛鸡养殖利润方面，截至3月1日，父母代种鸡养殖利润为0.89元/羽，较节前环比-44.38%；毛鸡养殖利润为-1.49元/羽，较节前环比-2228.57%。根据白羽鸡协会数据，2023年12月，我国白羽肉鸡国外祖代引种及自繁更新总量共计11.9万套，同比+17.5%；2023年全国祖代鸡更新数量为127.99万套，同比增幅为32.9%，我们认为引种不畅导致的产能缺口会逐渐传导至下游，今年板块景气度有望持续好转。黄羽鸡目前在产父母代存栏处在2018年以来的低位，年后黄鸡价格的走低使得行业去产能再次进行，近期黄鸡价格有所好转，我们预计下半年黄鸡价格有望回暖，行业可以取得较好盈利。

　　风险提示

　　转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。