西南证券-戈碧迦-835438-光学玻璃“小巨人”，特种功能玻璃助力业绩快速增长-240325

　　推荐逻辑：1）智能手机的盖板玻璃市场空间超百亿，随着消费者对手机盖板玻]璃抗冲击性能需求提升，纳米微晶玻璃材料的市场渗透率有望快速提升，国内厂商有着巨大的发展空间和机会；2）公司特种功能玻璃在2023年放量，带动公司归母净利润同比增长127.4%，纳米微晶产品客户为重庆鑫景，其特玻产品已向多家品牌厂商的旗舰手机批量供货；3）公司募投项目募资约2亿元，加速公司产品国产替代，助力公司提升高端光学玻璃和特种功能玻璃的市场份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　特种功能玻璃实现量产，2023年公司营收及净利润快速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2020-2023年，公司营业总收入分别为2.2/3.9/4.3/8.1亿元；2020-2023年，公司归母净利润分别为34.8/50.3/46.0/104.2百万元。2023年，公司营业总收入及归母净利润均有较大幅度的增长，分别同比增长88.3%和127.4%，主要原因是毛利率更高的特种功能玻璃产品在2023年放量，2023年相关收入约5.2亿元。

　　手机盖板玻璃抗冲击性能需求提升，国产纳米微晶市场渗透率有望快速增长。目前纳米微晶玻璃已成为手机盖板市场发展方向。iPhone应用的“超瓷晶面板”和华为应用的“昆仑玻璃”，都是属于纳米微晶玻璃。戈碧迦招股书上的数据显示，2021年盖板玻璃在智能手机领域市场空间约为224亿元，如果考虑到平板电脑等其他电子产品盖板玻璃用量，市场空间可扩容至350亿元。因为在华为昆仑玻璃推出之前，全球范围内主要由美国康宁公司生产纳米微晶玻璃，最终产品主要应用在iPhone系列上，所以我们可以推断纳米微晶玻璃的国产材料渗透率低，国内厂商有着巨大的发展空间和机会。

　　公司注重自主创新和改进，与特种功能玻璃客户携手打开纳米微晶玻璃国内市场。公司纳米微晶玻璃客户为重庆鑫景，重庆鑫景官网显示其系列产品打破了国外玻璃巨头对高端电子盖板玻璃的技术封锁和壁垒，性能指标处于国际先进水平，其特玻产品已向多家品牌厂商的旗舰手机批量供货。

　　盈利预测与投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.3/1.7/2.0亿元，CAGR为24.9%，对应PE为24/18/15倍。随着纳米微晶玻璃渗透率快速提升，公司业绩有望呈现高增长趋势，我们给予首次覆盖，建议积极关注。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险、特种功能玻璃单一客户依赖风险等。