国信证券-海光信息-688041-2023年年报点评：业绩同比高增，盈利能力大幅改善-240415

　　核心观点

　　全年业绩同比高增，23Q4业绩环比高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布23年报，全年实现营收60.12亿元，同比+17.3%；归母净利润12.63亿元，同比+57.2%；扣非归母净利润11.36亿元，同比+51.8%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）业绩增长分析：1）CPU业务：23年受信创需求疲软影响，CPU业务增速放缓；2）DCU业务：23年国产AI大模型快速发展，AI算力需求快速增长，同时叠加美国收缩对华AI芯片出口，国产算力需求快速增长，公司DCU业务销售收入快速增长。分季度看，23Q4实现营收20.69亿元，同比+58.5%、环比+55.4%；归母净利润3.62亿元，同比+138.5%、环比+61.6%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+108.8%、环比+40.5%。23Q4公司第二代DCU产品——深算二号快速放量，产品单价、毛利率相较于深算一号均有提升，DCU业务销售收入快速增长，拉动单季度业绩环比高增。

　　全年毛利率同比高增，期间费用率同比提升。1、毛利率：23年毛利率为59.67%，同比+7.25个pct；其中，23Q4毛利率为57.85%，同比+10.51个pct、环比+1.62个pct。毛利率同比高增原因：1）产品结构持续优化：受智算中心建设需求，高毛利率CPU（7000系列）销售占比大幅提升；2）新品迭代：高毛利新品海光三号CPU、深算二号DCU快速放量；3）成本负面因素消除：22年由于晶圆价格上涨，以及21年预订的高价基板，导致产品毛利率下滑，23年原材料价格回归正常，毛利率修复。2、费用：23年期间费用率为32.79%，同比+2.73pct；其中，销售、管理、研发、财务费用率分别为1.85%、2.23%、33.14%、-4.43%，分别同比+0.27、-0.40、+5.56、-2.70个pct；研发费用率大幅提升，主要由于研发人员数量同比增长（+27.9%）。

　　产品快速迭代，DCU业务为第二增长曲线。1）CPU产品：公司分别于2018、2020、2022年发布海光一号、海光二号、海光三号产品，海光四号、海光五号研发进展顺利，产品快速迭代，短期聚焦于信创领域国产化需求，产品销售收入有望稳健增长。2）DCU产品：公司分别于2021、2023年发布深算一号、深算二号产品，深算三号研发进展顺利，有望24年发布；国产AI大模型蓬勃发展，国产算力需求快速增长，公司DCU产品在高精度、生态、性价比等领域具备优势，销售收入有望实现快速增长，成为公司第二增长曲线。

　　投资建议：国产领先AI芯片公司，维持“买入”评级。受24年信创需求复苏疲软影响，下调24-26年归母净利润16.03/22.01/35.09亿元（24/25年前值为16.13、22.26亿元），增速分别为27%/37%/59%，维持“买入”评级。

　　风险提示：新产品的研发及市场推广的风险、产品价格下行及毛利率下降的风险、原材料涨价及产能受限的风险；技术被赶超或替代的风险等。