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事件:2月26日坦克700 Hi4-T正式上市,极致版、极境版售价分别为42.8万元、46.8万元,较预售价格低4万,限定版售价70万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
定位豪华硬派越野SUV,动力与越野性能表现优秀。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
根据公司官网,坦克700 Hi4-T定位豪华硬派越野SUV,车身长超5m、轴距3m。(1)动力:搭载3.0TV6发动机+P2电机+9HAT变速器,最大功率265kW,最大扭矩800N·m,百公里馈电油耗10.9L,百公里加速5秒级;(2)越野性能:配备空气弹簧+CDC电磁减振器,拥有智能四驱+Mlock机械锁、12种模式全地形系统,通过性优秀,最大接近角37.8°、最大离去角37.6°、最大涉水深度970mm。
新能源越野差异化优势显著,坦克700 Hi4-T与竞品对比综合产品力强。
(1)新能源越野相比城市SUV,具备空间更大、坐姿更高、越野功能强、性价比高等优势;相比燃油越野车,具备驾乘体验好、可外放电、油耗更低、价格更便宜等优势。
(2)我们选取路虎卫士进行对比,坦克700 Hi4-T在加速表现、主动安全(多了DOW开门预警、车道居中保持、疲劳驾驶提示等功能)、辅助驾驶(多了车侧盲区影像、自动变道辅助、匝道自动驶出(入)、自动泊车入位等功能)、座椅配置(多了主副驾腿托调节、第二排座椅电动调节等功能)、影音设备等方面均更具优势,且标配前/后桥差速锁,越野性能表现出色,价格也具备显著优势。
新能源越野行业格局好,我们预计坦克700 Hi4-T稳态月销有望达3k。
新能源越野行业空间大,根据我们此前外发报告《新能源越野:行业从0到1,重点车企加速布局》,远期市场空间有望突破300万,竞争格局好,目前坦克在新能源硬派越野赛道主要竞品仅方程豹。根据公司公告,坦克400、500Hi4-T月销均维持在4-5千台,700 Hi4-T上市后坦克品牌成功实现20-50万价格带全覆盖。根据捷豹路虎中国,2023年路虎卫士国内销售2万台,参考竞品销量及产品力对比,我们预计坦克700 Hi4-T稳态月销有望达到3千台。
新能源越野+出口核心逻辑不变,主流市场有望突破。
1)新能源越野有望带来高弹性增长。坦克500/400热度居高不下,坦克300/700PHEV等多款新车上市有望贡献显著业绩增量。
2)出海布局加速,俄罗斯市场有望高增。23年长城出口总量超30万,已完成东盟核心市场全覆盖,重点车型在欧洲、中东、澳新、东盟等区域已上市,巴西整车工厂投产后将加速海外本地化产销进程。我们预计俄罗斯市场24年有坦克500混动城市版、哈弗H3、H5、H7、H9、F7、F8等多款新车型上市,有望持续高增。
3)多款新车上市,主流市场有望持续突破。新品定位清晰、营销渠道转型,随着未来枭龙Max改款、蓝山高阶智驾版等新车上市,主流新能源市场有望持续突破。
投资建议:预计公司2023-2025年归母净利润分别为70.1、140.4、195.3亿元,对应当前市值PE分别为28.1、14.0和10.1倍。考虑到公司2024年新能源越野和出口业务增长下销量结构明显优化,盈利有望显著上行,我们给予公司2024年25倍市盈率,对应6个月目标价41.3元/股。
风险提示:新产品进展不及预期,新车型销量不及预期,行业价格战持续加剧。
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