国金证券-能源行业周观点数据专题简报：以色列保守的回击或将导致油价下跌-241014

　　原油

　　油价展望：我们认为，只有以色列采取激进回击方式才能让油价中的风险溢价长期存在，否则风险溢价将逐渐减少。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）若以色列本次采取冷处理方式，油价中的风险溢价将较快下降，交易又将回归到地缘政治以外的供需平衡上；（2）若以色列对伊朗的回击较保守，如小范围的导弹、无人机袭击，并且没有针对敏感目标，那么油价也难以突破10月7日的高点，因为这种预期已充分反应至油价，交易或许也会逐渐回到供需平衡上；（3）若以色列本次采取激进的回击，那么布油最高或许可涨至85美元/桶，在这种情况下油价将反应伊朗供应大规模减少的预期，但霍尔木兹海峡运输受限的预期目前还难以得到反应。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在前两种情况下，布油后续或将逐渐跌至65美元/桶，取决于风险溢价下降的速度，在第三种情况下，风险溢价将难以消除，并且需要持续评估美国加入战争的可能性，从而判断霍尔木兹海峡禁运的风险。

　　本周行情：2024年10月11日，布伦特期货价(连续)为79.04美元/桶，本周上涨0.99美元/桶。WTI期货价(连续)分别收于75.56美元/桶，本周上涨1.18美元/桶。

　　供给端：2024年9月，OPEC+产量略微下降，不同数据源的产量下降幅度均低于10万桶/天；在截至10月4日的一周内，美国原油周产量为1340万桶/天，回到年内最高值。

　　需求端：除去本周飓风导致美国司机提前准备汽油的影响，近期美国成品油需求仍保持弱势，国内出行对石油的需求则略有增长。

　　天然气

　　气价展望：近期美国天然气产量明显下降，我们在2024年3月提出的减产逻辑继续运行，同时欧洲需求增长明显，天然气单个合约价格仍有上涨空间，但由于现货价格会季节性上涨，因此本次减产规模将小于上半年，对于单个合约来说涨幅也将小于上半年。

　　本周行情：2024年10月11日，TTF连一为12.72美元/MMBtu，较上周下跌0.42美元/MMBtu。JKM连一为13美元/MMBtu，本周价格持平。HH连一为2.63美元/MMBtu，较上周下跌0.22美元/MMBtu。

　　供给端：在截至2024年10月12日的一周内，美国干天然气产量为28.73亿立方米/天，同比下降2.58%。

　　需求端：在截至2024年10月11日的一周内，欧洲11国天然气消费量为6.79602亿立方米/天，同比增长12.87%。在截至10月11日的一周内，美国四行业天然气消费量为19.03亿立方米/天，同比增长0.99%。

　　煤炭

　　本周行情：2024年10月11日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价为852元/吨，本周下跌15元/吨。

　　供给端：2024年8月，国内原煤产量为3.97亿吨，同比增长3.76%，近期煤炭海运进口量维持高位。

　　需求端：在截至2024年9月19日的一周内，重点电厂煤炭日耗量为509万吨，同比增长6.93%。

　　风险提示

　　气温变化不及预期的风险；经济增速不及预期的风险；天然气减产规模不足的风险；地缘政治变化的风险；其他第三方数据来源出现误差对结果产生影响的风险。