招商期货-棉花月度策略：美棉主导，国内消费定价-240414

　　总结：产量方面：美国农业部4月份公布的报告中，23/24年度全球棉花产量小幅下调0.7万吨，主要棉花主产国产量均未作调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费方面：23/24年度全球消费下调2.8万吨，其中中国消费上调10.9万吨至827.4万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）进口方面：全球23/24年度棉花进口上调15.2万吨，其中中国进口上调28.3万吨至309.2万吨，国内棉花信息网给出23/24年度中国进口为260万吨；巴基斯坦进口下调8.7万吨，印尼进口下调2.1万吨。出口方面：全球出口上调15.3万吨，其中美国出口未作调整，巴西出口上调10.8万吨，澳洲出口上调5.4万吨，印度出口上调2.2万吨，土耳其出口上调3.3万吨。期末库存：全球期末库存下调5.8万吨，其中中国期末库存增加17.4万吨，印度期末库存下调2.2万吨，巴西期末库存下调10.9万吨，澳洲期末库存下调5.5万吨，阿根廷期末库存上调2.1万吨。

　　市场热点：

　　1、纺织市场变化：3月以来的广东市场变化。近期下游开机回升至4成，春节后先降低至3成，随后缓慢恢复。预计4月中下旬订单即将结束。华南地区仓库分化严重，中心地区仓库库容少，但是外围地区库容还是比较充裕。

　　2、美棉价格上涨持续性：ICE美棉价格短期强势上涨节奏有所改善，市场关注CFTC基金多单持仓变化。

　　3、24/25年度全球棉花种植预期，以美棉市场为主，同时关注国内新疆棉预期。

　　策略方面:

　　1、ICE美棉合约，现货以远期基差预售方式为主，市场策略以单边多单或跨月正套走强策略配置为主。

　　2、郑棉5月合约，套保策略以期货空单择机卖出套保为主，市场策略以多单止盈为主。

　　3、郑棉9月合约，套保策略以期货空单+CF2409C17000+平值期权的卖出策略为主，市场策略以期货多单+CF2409P16000卖出策略为主。

　　4、郑棉跨月价差，5-9价差择机以空头配置为主，9-1价差择机以多头配置为主。

　　5、郑棉期现基差，加快基差销售速度，择机建立新的基差盘面头寸。

　　风险提示：新季棉花种植情况，终端新增订单持续性