华安证券-轻工制造行业2023年报及2024年一季报总结：各板块表现分化，关注高景气出口链-240515

　　市场：轻工行业跑输沪深300，出口企业表现更优

　　从行业累计涨跌幅来看，A股轻工制造行业排名24。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年1月2日至4月30日，A股轻工制造行业的累计涨跌幅为-6.85%，在申万31个一级行业中排名第24位，落后于家用电器、银行、石油石化、煤炭、有色金属等行业的表现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从市场表现来看，轻工二级行业中，各板块均跑输沪深300。2024年1月2日至4月30日，A股轻工制造(申万I级)/包装印刷(申万II级)/家居用品(申万II级)/造纸(申万II级)/文娱用品(申万II级) /沪深300的累计涨跌幅分别为-6.85%/-12.24%/-5.67%/+2.15%/-16.05%/+5.05%，轻工制造(申万I级)/包装印刷(申万II级)/家居用品(申万II级)/造纸(申万II级)/文娱用品(申万II级)相对于沪深300的超额收益率分别为-11.90/-17.29/-10.72/-2.90/-21.10pcts。其中，造纸板块在轻工各二级行业中表现较好。

　　个股表现来看，申万轻工制造分类下164只标的中，有31只在2024年1月2日到2024年4月30日收获正收益，有51只跑赢轻工指数，25只跑赢沪深300指数。轻工板块涨幅前20的标的市值均值为142.13亿元，嘉益股份、方大新材、翔港科技、齐峰新材、匠心家居等公司涨幅居前2024年1月2日到2024年4月30日分别累计上涨75.61%、74.29%、53.90%、51.39%、36.74%，出口企业市场表现较好。

　　从估值来看，轻工制造行业PE(TTM)处于各行业中等水平，各子板块估值处于历史低位。截至2024年4月30日，轻工制造行业PE(TTM)为24.64倍，处于近十年（2014年4月30日至2024年4月30日）历史31.65%分位，在31个申万一级行业中排名第13位，低于计算机、国防军工、农林牧渔、电子、美容护理、通信、传媒等行业。子板块方面，包装印刷PE(TTM)为32.98倍，处于近十年历史55.22%分位；家居用品PE(TTM)为18.77倍，处于近十年历史0.53%分位；造纸PE(TTM)为27.20倍，处于近十年历史56.60%分位；文娱用品PE(TTM)为32.76倍，处于近十年历史6.54%分位。

　　从机构配置来看，基金对轻工制造行业配置整体偏低，太阳纸业、顾家家居、晨光股份、公牛集团、嘉益股份等为基金重仓股。截至2023年，基金对轻工制造行业的配置市值为486.09亿元，占净值比为0.18%，占股票投资市值比为0.88%，股票市场标准行业配置比例为1.11%，相对标准行业配置比例为-0.23pct。A股2024Q1机构重仓持股金额前十的轻工制造公司为太阳纸业、顾家家居、晨光股份、公牛集团、嘉益股份、欧派家居、裕同科技、力诺特玻、匠心家居、索菲亚，但季度持仓数量均有所下降。

　　风险提示：行业竞争加剧的风险，宏观环境与房地产行业形势的风险，原材料价格波动的风险，应收账款、应收票据无法收回的风险，国际贸易政策风险，汇率波动加剧风险。