银河期货-航运日报-240304

　　一、市场分析及策略推荐

　　巴以停火谈判消息反复扰动市场情绪，EC盘面走势维持震荡，尾盘出现抬升：3月4日，从盘面表现来看，EC2404收盘报1831点，较上一日收盘价+2.87%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3/1日发布的SCFI欧线报2277美金/TEU，较上周9.21%，已连续5周下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）消息面上，据外媒报道，美国副总统哈里斯加大了对关键盟友以色列的压力，她敦促加沙应当立即停火。今日发布的SCFIS欧线指数报2849.62点，环比-2.96%，略超市场预期，预计下周一（3/11日）发布的SCFIS继续下跌。

　　关于略高于市场预期的原因，我们认为主要在于，一方面，SCIFS欧线指数反应的是2.26-3.3日发运的柜子的实际结算价，其中仅包含3.1-3.3日三天调降后的运价，SCFIS欧线指数尚未完全体现3月上旬调价后的真实FAK运价水平。另一方面，部分船司仍存在甩柜现象2.26-3.3日发运的柜子里有部分柜子为2.19-2.25日甩过去的（仍沿用2.19-2.15日未降价之前的订舱运价），届时报价仍处高位，因此导致SCFIS欧线仍滞后较多。综上，我们认为未来两周的SCFIS欧线指数仍将出现明显下跌，下周一（3.11日）发布的SCFIS欧线指数预计将体现大部分3月上旬调价后的跌幅。

　　中长期看，供应端明年大量集装箱船新船下水供应压力增加，且大部分为大船15000TEU+投放在欧线运力较多，需求端中国12月出口至欧盟的金额同比-1.9%，环比11月改善12.6pct，但美国1月最新CPI数据仍超预期，降息预期有所放缓，中长期应关注欧美补库节奏。短期看，预计现货运价继续下跌。

　　单边：3月现货运价仍处于下跌通道，在淡季填舱诉求主导叠加高运价压制部分发运需求的背景下，我们预计后续运价有望进一步调降。在风险端可控叠加驱动端向下的背景下，短期04合约仍维持逢高做空思路。2/21日我们明确推荐2100点入场的EC2404在手空单底仓建议继续持有。目前现货运价处在淡季下跌通道逐渐修复基差，后续重点关注节后下游复工节奏以及现货运价的下跌速率和红海局势的演变。

　　套利：4-6反套和10-12反套继续持有（但需警惕巴以冲突缓和短期复航的风险，4-6反套仍有一定不确定性）。

　　（以上观点仅供参考，不做为入市依据）