华宝证券-银行业理财产品周观察：大额快赎理财服务生变，我的活钱管理怎么办？-240410

　　投资要点

　　“零钱组合”这项服务开始变紧了。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】近期交通银行、宁波银行、中国银行、工商银行等多家银行暂停向新客户提供“零钱组合”签约服务，部分已签约客户服务暂不受影响，还有部分银行该类服务的入口曝光减弱，变得隐蔽了。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　什么是“零钱组合”服务？所谓零钱组合服务，其实是将一篮子的现金管理类产品或货币基金，以打包服务形式提供给投资者，方便投资者一键下单，举例来看，招行的“朝朝盈”“日日宝”、兴业银行的“天天利”都是零钱组合的服务，可能投资者潜意识将投资零钱组合归为买了一个活钱管理的产品，但其实本质上，“零钱组合”是一种销售服务，并不是一种产品。目前“零钱组合”主要有三种形式：一是底层产品全部为货币基金；二是底层产品全部为银行理财现金管理类产品；三是底层产品既有货币基金也有现金管理类产品。目前暂停新客签约的主要是针对底层为货币基金的零钱组合形式。

　　“零钱组合”为什么能实现大额快速赎回？零钱组合中每款底层产品日最高快赎额均可达1万元，因此，组合的快赎最大金额根据其底层产品数量而定，银行通过不断增加底层产品数量，实现更高额度的快速赎回。但快赎并非产品的法定义务，快赎功能实现背后其实依靠的是银行垫资。根据产品设计，产品清算如果按照正常流程需要T+1日才能到账，T+0日的快赎操作是当客户赎回时，银行先将资金垫付给客户，次日确认赎回到账时银行再收回赎回款项，投资者大额快速赎回意味着银行需要垫付大额资金。

　　“零钱组合”服务为什么收紧？“零钱组合”提供了类似活期储蓄的服务，但明显高于活期的收益，随着组合服务规模过大，一旦发生极端情况，集中性的大额赎回可能引发资产抛售，对市场流动性造成冲击。早在2023年中“零钱组合”服务扩张期，监管就已经关注到“零钱组合”服务所蕴含的流动性风险，目前暂无出台明确的整改要求。而近期“零钱组合”功能的调整可能与重要货币基金名单的公布有关，监管对重要货币市场基金的流动性管理要求更加严格，“零钱组合”中可能包含了重要货币基金，那么作为产品的销售入口，银行调整“零钱组合”服务是对合规性要求作出的整改，一定程度上有助于降低流动性风险。“零钱组合”服务收紧看似便利性下降，但实际是出于投资安全性的考虑，保障投资者的权益。

　　若快赎额度持续收紧，投资者该如何应对？各家银行“零钱组合”服务收紧程度不一，但可以预见的是，收紧的方向大致确定。目前，仅有宁波银行一家将单客户单自然日最大快赎额度调整为1万元，若后续其他银行均严格对照监管要求规范快赎额度，首先，建议投资者留意申赎规则安排，提前做好资金流动性安排。快速赎回额度受限，但普通赎回不受影响，对于重要的资金安排，做好T+1日的赎回计划，避免临时出现无法赎回造成的损失。其次，对于习惯快速赎回且对额度不高的投资者而言，可通过分多家银行进行购买，自行逐一操作进行赎回。目前17家提供“零钱组合”服务的银行中，还有12家银行的该类服务未发生调整。最后，随着存款利率的不断下调，投资者需要平衡好投资流动性、收益和风险的关系，对于风险偏好较低的投资者而言，可拉长投资期限，配置货币+型产品，获得相对高一点收益，改善投资体验。

　　风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议。