五矿期货-农产品早报-240705

　　大豆/粕类

　　【重要资讯】

　　周四豆粕午盘后大幅回落，美豆端假日休市，夜盘豆粕小幅企稳，北美天气较好给大豆带来压力，但调整过后估值也较低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】豆粕周四市场价下跌10-50元/吨左右，东莞豆粕报3200元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）菜粕大幅下跌，广西粉粕2440元/吨，广东粉粕2570元/吨，今日大豆油厂开机率60.69%，成交15.51万吨，菜籽开机率34%。预计本周大豆开机率56%，压榨量197.53万吨，菜籽开机率36.21%。

　　天气方面，本周主产周普遍降雨偏多，美豆主产区一般降雨峰值出现在6月，随后逐步回落，ECMWF预报显示7月8号以后零星降雨，降雨减少，但GFS模型预计7月8号以后降雨仍偏多，天气压力暂时不大。

　　【交易策略】

　　美豆产区生长形势良好，24/25年度南北美供应压力预计较大，中期偏空，国内大豆到港压榨高峰叠加，美豆及豆粕均出现明显回落。我们对比24/25年度的大豆库销比预期在17/18年度有过呈现，当年美豆生长季15%振幅波动，国内豆粕波动幅度10%左右。今年预计波动也在类似区间。近期估值较低，且进入天气关键期，叠加下游逐渐进入消费旺季，区间低吸为主。

　　油脂

　　【重要资讯】

　　1、主要分析机构预测马棕6月库存环增4%-5%。

　　2、巴西全国谷物出口商协会（Anec）预计，巴西7月大豆出口量为950万吨，玉米出口量为340万吨，豆粕出口量为180万吨。

　　3、7月4日豆油成交16000吨，棕榈油成交200吨。

　　周四油脂震荡回落，夜盘小幅上涨，原油偏强。周四日盘棕榈油09收8000元/吨，豆油09收7994元/吨，菜油09收8791元/吨。基差稳定，广州24度棕榈油基差09+80（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+100（0）元/吨，华东菜油基差09+60（0）元/吨。

　　【交易策略】

　　油脂大方向宽幅震荡，供应端，目前产地及中印棕榈油库存中性，植物油库存低于去年，马棕6月数据预示累库。需求端，生物柴油增加带来的需求较好，巴西方面的豆油预期可出口量下降，利于后期棕榈油出口。因需求较好，市场交易马棕累库不及预期可能性，叠加大豆、菜籽生长季天气交易，油脂偏强，近期保持偏多思路，中期做空则需关注马棕产量、原油等