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事件:北鼎股份公布2023年半年度业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2023年上半年实现收入3.2亿元,YoY-12.9%;实现归母净利润0.4亿元,YoY+66.8%;经折算,Q2单季度实现收入1.5亿元,YoY-19.0%;实现归母净利润0.2亿元,YoY+227.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)Q2北鼎收入表现短期承压,但盈利能力同比明显改善。
Q2内外销收入表现有所承压:北鼎Q2单季度收入同比有所下降。分区域来看:1)Q2北鼎国内自主品牌收入YoY-16.5%。国内厨房小家电消费景气平淡,公司在运营过程中以安全高效为先,费用投放与市场推广相对谨慎,自主品牌国内业务收入有所承压。2)Q2北鼎外销收入YoY-25.6%。其中,OEM/ODM业务收入YoY18.8%,主要受海外需求持续低迷影响;海外自主品牌收入YoY39.4%,主要因为公司持续推进渠道及运营模式调整。海外自主品牌收入短期承压,但公司海外业务运营效率得到优化,利好品牌出海战略的长期健康发展。我们认为,随着国内消费复苏,公司产品定位高端,有望受到品质消费人群青睐,后续收入有望回升。
Q2单季度盈利能力同比回升:北鼎Q2营业利润率14.0%,同比+11.1pct,主要因为成本改善及效率优化措施效果显现。Q2北鼎净利率回升至13.3%,同比+10.0pct。我们认为,公司不断提高生产效率,优化产品结构,盈利能力有望持续提升。
投资建议:北鼎产品定位高端,有望受益于国内消费升级。公司不断优化产品结构,扩展新品类,推动自主品牌出海,扩张全渠道用户触点,经营业绩有望持续快速增长。我们预计,公司2023~2025年EPS为0.27/0.34/0.42元,维持买入-A的投资评级,给予2023年42倍的动态市盈率,相当于6个月目标价为11.50元。
风险提示:行业竞争加剧,原材料价格大幅上升,人民币大幅升值。
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