光大证券-重庆百货-600729-2023年年报点评：线下门店持续优化，继续推进线上线下一体化-240418

　　公司2023年营收同比增长3.72%，归母净利润同比增长48.84%

　　4月18日，公司公布2023年年报：2023年实现营业收入189.85亿元，同比增长3.72%，实现归母净利润13.15亿元，同比增长48.84%，实现扣非归母净利润11.29亿元，同比增长41.73%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　单季度拆分来看，4Q2023实现营业收入42.17亿元，实现归母净利润1.77亿元，实现扣非归母净利润0.59亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　公司2023年综合毛利率下降0.44个百分点，期间费用率下降2.08个百分点

　　2023年公司综合毛利率为25.67%，同比下降0.44个百分点。

　　2023年公司期间费用率为19.59%，同比下降2.08个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为13.75%/5.05%/0.65%/0.14%，同比分别变化-1.67/-0.30/-0.09/-0.02个百分点。

　　线下门店持续优化，继续推进线上线下一体化

　　截至2023年底，公司共计门店281家，其中百货50家，超市152家，电器41家，汽贸38家。线上化方面，公司持续优化多业态融合APP，2023年会员总数超2,000万。业态创新方面，2023年公司百货业态加速轻代理、托管业务拓展模式，打造世纪新都“生活美学院”、重百大楼“城市社交新空间”，推出文化及非遗、国际文化消费等主题展；超市业态持续开发3R预制菜，探索“世纪家”超市加盟，调改建成精品超市20家；电器业态成立重百璞康公司，拓展电商全渠道销售，开设品专店，改造主题门店17家；汽贸业态与二手车平台合作，探索一店多品牌经营，建成万州、永川一店多品牌店。员工激励方面，2023年公司优化并完成主业态一线骨干359人的业绩贡献激励计划，设计并完成51人核心经营管理团队年度业绩贡献奖励计划。

　　上调盈利预测，维持“买入”评级

　　公司业绩略高于我们此前预期，我们略上调对公司2024/2025年归母净利润的预测0.4%/0.5%至14.10/15.01亿元，新增对公司2026年归母净利润的预测15.90亿元。公司在重庆等地具有较强品牌优势和区位优势，不同业态线下门店积极调改，同时持续推进线上线下一体化进程，维持“买入”评级。

　　风险提示：互联网金融业务发展不达预期，业内竞争加剧，门店拓展进程不及预期。