光大证券-2024年1月行业比较月报：从“防御”转向“顺周期”-240101

　　核心观点

　　 1月市场风格或偏向“价值”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】12月份市场处于“弱现实，弱情绪”情景，市场风格明显偏防御。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望未来，我们认为短期内“现实”或会呈现弱修复，而“情绪”可能会偏弱，因此未来市场大概率会处于“强现实、弱情绪”情景，市场风格或许会更加偏向价值。

　　一级行业中，1月重点关注食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器。行业打分体系同时考虑了自上而下及自下而上两个角度。其中，自上而下部分包括市场风格、流动性两个维度，而自下而上部分包括政策、景气、估值及筹码四个维度。从实际打分情况来看，在申万一级行业中，食品饮料、建筑材料、汽车、石油石化、交通运输及家用电器的得分最靠前，1月份值得重点关注。

　　食品饮料关注白酒。伴随春节旺季临近，终端备货持续，白酒动销有望好转。此外，白酒行业股价表现与经济现实关联较高，或将受益于经济回暖。

　　建筑材料关注装配式建筑。劳动力人口老龄化是建筑业长期限制性因素，发展装配式建筑和设备替代是必要选择。其中，钢结构赛道成长性高，未来有望逐渐迎来复苏。

　　汽车关注汽车智能化、出口。工信部等四部门推动L3及L4级智能网联汽车准入和上路通行试点工作，汽车高阶智能驾驶商业化落地加速；国内汽车市场竞争加剧下，自主品牌市场扩张需求有望驱动国内汽车出口保持强势增长态势。

　　石油石化关注“三桶油”及油服。地缘政治风险上升，叠加原油供给端面临不确定性，基本面趋紧有望支撑油价维持高位，关注“三桶油”及油服板块。

　　交通运输关注铁路公路。铁路公路盈利有望重回增长，高股息属性当前具有配置价值。

　　家用电器关注白电。白电板块估值处于历史低位，随着稳地产政策持续加码，家电消费需求有望逐渐复苏。

　　风险提示：市场情绪大幅回落；经济增长不及预期，导致A股市场表现不佳；中美关系波动压制市场风险偏好。