慧博智能投研-市场预期：2024年4月经济数据点评-240518

　　事件：

　　2024年4月经济数据

　　中金公司

　　进出口

　　1.出口：2024年4月以美元计价出口同比+1.5%（2024年3月为-7.5%），基本符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分区域来看，2024年4月对东盟、美国、欧盟出口的三年复合增速分别为6.7%、-0.2%、2.6%，分别较3月下降5.2ppt、上升1.5ppt、上升0.4ppt，其中美国边际改善幅度最大。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2.进口：2023年4月进口同比-8.8%（2023年3月为-2.0%），基数有较大幅度的下降。而排除基数因素后，2024年4月进口的三年复合增速为-0.4%，较3月的-1.2%小幅改善。制造业稳步恢复支撑了进口的改善。

　　经济增长（生产、投资、消费）

　　1.生产：低基数下4月工业增加值同比+6.7%（3月为+4.5%），环比+0.97%（3月为-0.08%）。4月工业生产进一步受到出口的拉动，除了前期同比转正的海关出口数据，4月规模以上工业企业出口交货值同比+7.3%（3月为+1.4%）。

　　2.投资：1-4月固定资产投资同比+4.2%（1-3月为+4.5%），对应4月环比-0.03%（3月为0.27%）。背后有一定自然灾害等临时性因素影响。4月房地产开发投资当月同比从3月的-10.1%走扩至-10.5%。前4月基建投资同比增速放缓，从前3月的8.8%降至7.8%。

　　3.消费：4月社零总额同比增长2.3%，增速较上月下降0.8个百分点。从消费结构也能看出，4月出现同比下降的金银珠宝、服装鞋帽、化妆品等商品，均是和线下场景相关的消费。此外，政策节奏对部分耐用品消费也有扰动。

　　物价与通胀预期

　　1.CPI：4月CPI同比录得0.3%，略超wind一致预期0.2%，主因猪肉、成品油、金等关键品类居民消费品价格同比有所回升，以及文旅消费价格仍有小幅向上带动。

　　2.PPI：4月PPI环比下降0.2%，同比增速升至-2.5%，4月工业品价格仍然偏弱，PPI环比降幅扩大，受低基数影响，PPI同比降幅有所收窄。分行业来看，黑色方面，由于基建需求季节性改善，钢厂复产节奏较慢，钢材库存有所去化，黑色产业链市场价格有所回升。

　　货币与信贷

　　1.货币：4月M2同比增长7.2%，M1同比下降1.4%。

　　2.信贷：4月人民币贷款同比仅小幅多增112亿元，其中基本来自票据融资单项贡献，4月新增票据融资8381亿元，同比多增7101亿元，剔除票据融资后的各分项表现均较弱，尤其是居民部门融资需求修复不足。

　　3.社融：4月社融减少1987亿元，同比多减1.42万亿元，其中新增非金融企业债券493亿元，同比少增2350亿元，政府债券减少984亿元，同比多减5532亿元，此外，未贴现票据减少4486亿元，同比多减3139亿元，主要源于表外票据贴现入表的带动。

　　经济政策预测

　　展望未来，我们预计随着部分临时性因素消退，以及政治局会议部署的财政、货币、地产等层面政策的进一步落地，需求有望边际改善。