招银国际-招财日报：每日投资策略-240516

　　宏观策略

　　中国经济-美国关税影响有限

　　美国总统拜登周二宣布对中国一系列商品追加关税。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为这些关税主要具有象征性作用，其政治影响大于经济影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在美国大选之年，两位候选人竞相展现对中国更强硬的姿态。

　　这些关税对美国通胀的影响非常有限，从中国进口的相关产品仅占美国GDP的0.07%，美国通胀主要由不可贸易部门价格推动。这些关税可能大幅减少中国对美相关产品的出口，但对中国出口和经济增长的影响较小，中国相关产品对美国的出口仅占中国商品出口额的0.5%，约相当于中国GDP的0.1%。

　　这些关税无疑将恶化中美关系。中国决策层正努力恢复外商信心，并力求避免让中国议题成为美国大选的中心，所以可能采取一些象征性反制措施，总体或将比较温和。美国加征关税可能令部分投资者担心中美紧张局势升级，关税对人民币和中国股市有一定负面影响，但市场之前可能对此已有预期。

　　行业点评

　　装备制造行业-评估美国关税对中国光伏电池和港口起重机的影响

　　拜登政府本周宣布从今年开始提高针对中国部分战略行业的关税（链接）。对于太阳能电池/组件（关税从25%提高到50%），我们认为不会产生真正的影响，主要由于2023年中国对美国的直接出口只占光伏产品出口不足1%。然而，我们认为更重要的是即将可能出台针对东南亚光伏的关税，主要由于中国公司在东南亚拥有大量产能（2023年底约60GW）。至于岸桥（STS起重机，关税将从0%上涨至25%），我们预计全球拥有70%市场份额的岸桥供应商振华重工（600320 CH，NR）在美国的销量可能会逐渐下降。另外，三一国际（631 HK,买入）在美国没有岸桥的销售，所以基本没有影响。相反，拥有美国子公司PACECO的日本企业三井E&S（7003 JP, NR）在美国政府支持下将成为主要受益者。（链接）