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  • 国金证券-五粮液-000858-业绩符合预期,分红规划提至70%-241030

    日期:2024-10-31 07:03:25 研报出处:国金证券
    股票名称:五粮液 股票代码:000858
    研报栏目:公司调研 刘宸倩  (PDF) 4 页 603 KB 分享者:惊**影 推荐评级:买入
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    研究报告内容
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      2024年10月30日,公司披露24年三季报,期内实现营收679.2亿元,同比+8.6%;归母净利249.3亿元,同比+9.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,24Q3实现营收172.7亿元,同比+1.4%;归母净利58.7亿元,同比+1.3%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

      此外,公司拟定《2024-2026年度股东回报规划》,规划24-26年现金分红比例不低于70%且不低于200亿元(含税)。

      公司三季度延续产品端有控有放的节奏,控普五投放节奏,副线产品1618、39度等延续宴席/扫码高力度拼抢动销,预计三季度仍延续量增驱动营收增长,毛销差同比持平(24Q3毛利率+2.8pct且销售费用率+2.8pct)。

      从报表结构来看:1)24Q3归母净利率34.0%、同比持平,其中毛销差同比持平,管理费用率同比+0.2pct。2)24Q3末合同负债余额70.7亿元,环比-10.9亿元,考虑△合同负债+营收后狭义回款同比-6.6%,同比+31.2亿;24Q3销售收现282亿元,同比+19%,相对高增与24Q3末应收款项融资环比减少120亿相关。

      整体公司预收款仍较充足,考虑回款补贴及潜在1218奖励等因素,叠加高端酒双节动销承压,普五批价小幅回落至920元上下。我们预计公司通过产品端控放、渠道区域补缺,仍能实现平稳增长。公司现金分红率提升至70%,24E股息率达4.0%,持续推荐。

      我们预计24-26年收入分别+9.4%/+8.0%/+7.9%;归母净利分别+10.3%/+8.6%/+8.8%,对应归母净利分别333/362/394亿元;EPS为8.58/9.32/10.14元,公司股票现价对应PE估值分别为17.3/16.0/14.7倍,维持“买入”评级。

      风险提示

      宏观经济承压风险;行业政策风险;食品安全风险。

      

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