华泰期货-饲料周报：升贴水给到支撑，豆粕或仍将偏强震荡-240616

　　策略摘要

　　粕类观点

　　■市场分析

　　国际方面，美国农业部周度出口销售报告显示，截至2024年6月6日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为37.7万吨，比上周低高99%，比四周均值高42%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024/25年度净销售量0.3万吨，一周前为7.4万吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）迄今为止，2023/24年度美国大豆销售总量4378万吨，比去年同期降低14.4%；2024/25年度美国大豆销售总量104万吨。巴西国家商品供应公司表示，截至6月10日，巴西2023/24年度大豆收获进度为99.8%，比一周前高出1%，和去年同期持平，截至目前大豆收获完成99%。从整体上来看，本周USDA发布了月度供需报告，其中主要上调了23-24年度美豆结转库存至3.5亿蒲式耳，下调了巴西新季产量100万吨至1.53亿吨，但下调幅度低于市场预期，因此美豆价格偏弱震荡。后续仍需重点关注月底发布的种植面积报告，这也将影响到关键生长期时天气情况对于价格的影响。国内方面，虽然船期的逐步到港下游库存压力持续上升，给到一定的供应压力，叠加美豆价格的影响，当前国内豆粕价格同步偏弱运行。但是升贴水维持强势，因此也给到了下方一定的支撑。后续仍需重点关注油厂的库存及开机情况、升贴水的变化情况，以及USDA面积报告的最终数据，升贴水目前仍有支撑，预计短期内豆粕价格或仍将偏强震荡运行。

　　■策略

　　单边谨慎看涨

　　■风险

　　供应压力释放

　　玉米观点

　　■市场分析

　　国际方面，上周美国农业部公布了6月供需报告。美国2024/25年度玉米期末库存预期为21.02亿蒲式耳，产量预期为148.6亿蒲式耳。阿根廷2023/24年度玉米产量预期维持5300万吨不变，巴西2023/24年度玉米产量预期维持1.22亿吨不变。整体看市场对美国农业部发布的月度供需报告反应并不大。国内方面，供应端，华北地区仍处在麦收期，多数贸易商以购销小麦为主，玉米流通难度加大，上量维持低位。东北地区港口到货量不足，渠道售粮积极性较低。需求端，因粮源到货不足，使深加工企业一直消耗库存，补库需求有所增加。但饲料企业小麦饲用需求提高，采购玉米积极性减弱。本周重点关注贸易商出货节奏，下游企业建库意愿、以及进口谷物和政策调整。预计本周玉米价格维持震荡运行。

　　■策略

　　中性

　　■风险

　　无