安信证券-药明康德-603259-2023前三季度业绩稳步增长，TIDES业务高景气突出-231101

　　事件：

　　2023年10月30日公司发布了2023年第三季度报告，2023年前三季度公司实现营收295.41亿元，同比增长4.04%；实现归母净利润80.76亿元，同比增长9.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　各大核心板块稳步发展，推动公司利润稳步提升

　　收入端，2023年前三季度公司实现营收295.41亿元，同比增长4.04%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，化学业务、测试业务、生物学业务、细胞及基因疗法CTDMO业务、国内新药研发服务部分别实现营收212.41亿元（+2.0%）、48.54亿元（+16.2%）、18.95亿元（+6.5%）、10.28亿元（+11.6%）、4.91亿元（-26.9%）。利润端，2023年前三季度公司实现归母净利润80.76亿元，同比增长9.47%，业绩实现稳健增长。

　　各业务版块发展稳健，TIDES业务高景气尤为突出

　　公司各核心板块持续稳健发展，根据公司公告，预计2023年公司将实现2%-3%的收入增长。剔除特定商业化生产项目后，预计同比增长25%-26%。其中，（1）化学业务方面，剔除特定商业化生产项目后，2023年前三季度该业务收入同比增长31.0%。TIEDS业务2023年前三季度实现38.1%的强劲增长。截止到2023年9月末，TIDES业务在手订单同比增长245%，看好TIDES业务持续高景气。（2）测试业务方面，其SMO业务保持国内行业领先地位，2023年前三季度其收入同比增长高达31.0%；其药物安全性评价业务在亚大区行业领先，2023年前三季度其收入同比增长26.9%。（3）生物学业务方面，2023年前三季度新分子种类相关收入同比增长35%，公司持续强化新分子种类相关的生物学能力，驱动该业务快速发展。

　　投资建议：

　　我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为95.37亿元、116.15亿元、140.15亿元，分别同比增长8.2%、21.8%、20.7%；2024年给予公司当期PE 30倍，预计公司2024年EPS为3.91元/股，对应12个月目标价为117.30元/股，给予买入-A的投资评级。

　　风险提示：订单增长不达预期、订单交付不及预期、行业景气度不及预期、海外政策变动风险等。