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点评
春节错位效应消退,CPI同比涨幅收缩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同比来看,2024年3月,春节错位效应消退,且国内需求依然较弱,CPI同比降幅收窄0.6个百分点至0.1%,涨幅低于市场预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,食品价格降幅扩大更多,食品CPI同比降幅扩大1.8个百分点至-2.7%,影响CPI同比下降约0.52个百分点,下拉影响比上月增加约0.35个百分点,非食品价格同比涨幅收敛0.4个百分点至0.7%,影响CPI同比上涨约0.57个百分点;环比来看,受季节性因素影响,3月CPI环比由上月上涨1%转为下降1%。其中,食品价格环比由上涨3.3%转为下降3.2%,影响CPI环比下降约0.59个百分点,节后为出行淡季,非食品价格环比由上涨0.5%转为下降0.5%,影响CPI环比下降约0.37个百分点。3月,扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%,涨幅较上月缩小0.6个百分点,环比由上涨0.5%转为下降0.6%。
多数食品分项价格环比走低,菜猪价格同比再度下降。同比来看,3月食品细项中除粮食、水产品、卷烟类价格同比上升外,其余食品类价格同比均下降。奶类、粮食、食用油、酒类价格同比增速回升,而鲜果、鲜菜、蛋类同比增速下滑较多。其中,畜肉类价格同比降幅扩大1.4个百分点至-4.3%,3月猪肉价格在春节效应消退之后再度回落,猪肉价格同比由上涨0.2%转为下降4.3%,但与以往淡季相比不淡,主要因前期产能去化和二次育肥的影响;随着气候回暖,鲜菜价格季节性下降,加之大部分地区气温较常年同期偏高,鲜菜价格同比由上涨2.9%转为下降1.3%;春节多种时令果品上市,鲜果价格同比降幅扩大4.4个百分点至-8.5%。环比来看,节日效应减弱叠加气温回暖增加市场供应,鲜菜、鲜果等多数食品分项价格环比走低,仅酒类、奶类、粮食、卷烟价格环比上行。其中,鲜菜、猪肉、鸡蛋、鲜果和水产品价格分别下降11.0%、6.7%、4.5%、4.2%和3.5%,合计影响CPI环比下降约0.54个百分点,占CPI总降幅五成多,而酒类、奶类、粮食、卷烟价格分别环比走高0.5%、0.3%、0.1%和0.1%,食用油价格环比持平上月。目前生猪产能仍处于去化通道中,但由于去化较慢,上半年产能可能将继续释放,但后续随着产能逐步消化,猪肉价格有望逐步企稳回升,然而二次育肥所带来的供应后置或对猪价形成扰动。此外,随着天气转暖,蔬菜供应继续增加,鲜菜价格或延续季节性下跌的态势。截至2024年4月10日,高频数据显示4月初28种重点监测蔬菜、猪肉平均批发价同比由下降转为上涨,7种重点监测水果价格和鸡蛋平均批发价同比降幅有所扩大;28种重点监测蔬菜、鸡蛋平均批发价环比继续走低,但降幅有所收敛,7种重点监测水果价格环比由涨转降,猪肉平均批发价环比由降转涨。2024年4月,预计在低基数和产能逐渐去化的背景下,食品CPI同比增速将有所回升。
出行类服务价格下降更多,能源相关价格有支撑。3月,非食品中消费品价格同比降幅扩大0.3个百分点至-0.4%,服务价格同比涨幅收窄1.1个百分点至0.8%,然而工业消费品价格由上月同比持平转为上涨0.4%。其中,七大类价格同比六涨一降,仅生活用品及服务价格同比增速上升,衣着、居住、医疗保健价格同比增速持平,交通通信、教育文化娱乐和其他用品及服务价格同比增速下降。春节后出行活动减少,旅游价格涨幅从上月的23.1%回落至6.0%,飞机票价格由上月上涨20.8%转为下降14.7%,两项合计影响CPI本月同比上涨约0.01个百分点,上拉影响比上月减少约0.39个百分点;家庭服务、医疗服务和教育服务价格涨幅均在1.7%左右;在国际油价推动下,交通工具用燃料价格同比涨幅扩大1.4个百分点至2.2%;虽然家庭器具总体同比下降0.8%,但其中小家电、家用纺织品、家庭日用杂品等价格涨幅在1.1%-3.2%之间,涨幅均有扩大。七大类价格环比四涨一平两降,由于节后淡季出行,飞机票、交通工具租赁费和旅游价格分别下降27.4%、15.9%和14.2%,合计影响CPI环比下降约0.38个百分点,占CPI总降幅近四成,其中旅游价格环比跌幅大于以往;春装换季上新,服装价格上涨0.6%;受国际金价和油价上行影响,国内金饰品和汽油价格分别上涨5.8%和1.2%。4月1日,国家发改委发布消息称,自24时起,国内汽油价格上调200元/吨,柴油价格上调190元/吨,或带动能源相关分项价格继续走高,清明、五一假期或促进居民出行活动回升,推升出行相关服务价格,预计4月非食品价格同比增速将有所回升。
PPI同比降幅小幅走扩,品种间分化较大。3月PPI同比降幅较2月扩大0.1个百分点至-2.8%,与市场预期持平,环比继续走低,随着节后工业生产恢复,工业品供应相对充足。其中,生产资料价格下降3.5%,影响工业生产者出厂价格总水平下降约2.58个百分点,降幅较上月扩大0.1个百分点,生活资料价格下降1.0%,影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.26个百分点,降幅较上月再次扩大0.1个百分点。主要行业中,煤炭开采和洗选业、非金属矿物制品业、黑色金属冶炼和压延加工业、农副食品加工业、计算机通信和其他电子设备制造业5个行业价格同比降幅比上月均扩大,合计影响PPI同比下降约1.62个百分点,对PPI的下拉作用比上月增加0.45个百分点。化学原料和化学制品制造业、电气机械和器材制造业、石油煤炭及其他燃料加工业价格同比也走低,但降幅比上月均收窄,合计影响PPI同比下降约0.82个百分点。从环比看,PPI下降0.1%,降幅比上月收窄0.1个百分点。其中,生产资料价格下降0.1%,降幅收窄0.2个百分点;生活资料价格下降0.1%,降幅与上月相同。行业间分化较大,能源、有色价格上行,而黑色、建材价格下降。国际输入性因素带动国内石油、有色金属相关行业价格上涨,其中石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格分别环比上涨1.1%、0.2%;市场需求改善带动有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.6%;煤炭供应总体平稳,采暖用煤需求减少,煤炭开采和洗选业价格下降1.6%;钢材、水泥等行业市场需求恢复相对缓慢,黑色金属冶炼和压延加工业、水泥制造价格均下降1.2%。此外,装备制造业中,新能源车整车制造、锂离子电池制造价格分别下降1.3%、0.9%。从国际上看,美国原油库存已连续第三周增长,但需求端仍在修复中,供应紧张情况或仍有延续,海外需求不弱下,油价仍有支撑,短期或仍在高位波动。从国内来看,稳增长政策力度不减,4月经济形势座谈会要求进一步加大宏观政策调控力度,加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合,预计PPI同比降幅有望逐步收敛。
预计CPI同比增速回升,PPI同比降幅收敛。3月,CPI和PPI同比走势分化,CPI继续高于PPI,CPI-PPI剪刀差较2月收窄至2.9个百分点。CPI方面,在3月份0.1%的CPI同比变动中,翘尾影响约为-0.3个百分点,今年价格变动的新影响约为0.4个百分点。预计在低基数和产能逐渐去化的背景下,食品CPI同比增速将有所回升,成品油价格继续走高、假期促进居民出行活动回升,非食品价格同比增速或也将有所回升。综合来看4月份CPI同比增速或有所升高;PPI方面,在3月份-2.8%的PPI同比变动中,翘尾影响约为-2.3个百分点,今年价格变动的新影响约为-0.5个百分点。海外需求不弱下,油价仍有支撑,政策加强协调配合,预计PPI同比降幅有望逐步收敛。
风险提示:需求复苏不及预期、国际大宗商品价格波动超预期
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