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事件:公司发布2023年报,全年实现营业收入20.7亿元,同比增长41.3%,实现归母净利润2.1亿元,同比增长68.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中2023Q4实现营业收入5.7亿元,同比增长26.5%;实现归母净利润0.8亿元,同比增长123%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税)。
鹌鹑蛋引领高增,线下高势能渠道占比提升。1、分产品看:鱼制品、禽类制品、豆制品、蔬菜制品分别实现营业收入12.9亿元(+25.9%)、4.5亿元(+148%)、2.2亿元(+18.7%)、0.7亿元(+88.2%)。其中鹌鹑蛋销售额突破3亿元,成功打造又一“十亿级”潜力单品。不断推动产品进入线下高势能渠道,全年“大包装+散称”产品占比超过50%,未来将进一步提升。2、分渠道看:经销、直营分别实现营业收入16.7亿元(+36%)、4亿元(68.5%)。持续开发及优化经销商,加强终端建设;线下零食专营渠道、线上新媒体、天猫超市等带动直营收入快速增长。
规模效益显现,盈利能力持续向好。1、毛利率方面,2023全年整体毛利率28.2%,同比提升2.5pp。主要由于原材料成本下降、规模效益显现。2、费用率方面,管理费用率4%,同比下降0.4pp;销售费用率、研发费用率分别为10.8%、1.9%,基本保持稳定;财务费用率-0.4%,同比增加0.6pp,主要受汇兑损益影响。3、全年整体净利率10.3%,同比提升1.9pp。
实控人解禁后不减持,连续股权激励动力充足。1、2023年9月,公司IPO前已发行股份解禁,公司实控人承诺12个月内不减持,充分显示对未来发展的信心。2、2023年11月,公司发布回购计划,拟在12个月内回购总金额2000万-4000万元,用于实施股权激励计划或员工持股计划。此前公司已实施限制性股票激励计划,有利于充分调动员工积极性、完善长期激励机制。
盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.9亿元、3.7亿元、4.5亿元,EPS分别为0.64元、0.82元、1.00元,对应动态PE分别为23倍、18倍、15倍。考虑到公司在产品规格和渠道开拓形成协同共振、鹌鹑蛋新品快速起量,处于快速成长阶段,给予公司2024年28倍PE,对应目标价17.92元,维持“买入”评级。
风险提示:新品拓展或不及预期,原材料价格波动风险,食品安全风险。
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