华福证券-食品饮料行业专题报告：古茗招股书梳理，拓店提速稳固市场规模基本盘，深耕下沉市场发展动能强劲-240610

　　健康品质与高性价比助力发展，布局全价格现制奶茶格局。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是中国最大的大众现制茶饮品牌、中国第二大全价位现制茶饮品牌，紧抓果茶与奶茶两大品类，产品新鲜美味、出品一致、价格亲民，顾客满意率高。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司以浙江为中心扩张，对二三线城市及乡镇下沉市场的开发领先于行业，线下线上多渠道发力营销，打造受广泛认可的全民茶饮品牌。

　　大众现制茶饮行业：激烈竞争中高速增长。现制茶饮行业连锁化程度高、增长迅速，其大众赛道价格亲民、原料品质高，契合消费者需求，发展前景广阔。行业内知名品牌众多，龙头多在大众赛道，竞争激烈，格局较为分散。目前大众现制茶饮门店在二线及以下城市渗透率提升空间大，是未来增长点所在。

　　财务分析：营收稳定增长，盈利持续增强。自2021年来，公司收入高速增长，2023年前三季度营业总收入超越2022年全年，态势迅猛，年利润则呈倍数增长。公司以加盟模式扩张，以八大关键规模省份为主，在全国迅速拓展市场布局，提升品牌影响力，促进与加盟商合作共赢，单店经营利润率高于行业平均水平。公司积极优化成本管理，调整费用结构，近三年成本增速明显低于收入增速，带动盈利提升。

　　供应链：高效供应链管理，保障底价高品质货源。公司坚持对原材料品质的高标准，建立部门专门负责供应商的选择与原材料的采购，并设立程序使流程标准化。公司重视加工技术的研发与应用，水果的损耗率低于行业平均水平。公司有业内领先的仓储物流体系，以支持门店网络，采用地域加密策略与相关物流政策提升效率、确保品质。公司运用数字化技术开发四大管理模块，应用至供应链的多个环节，降本增效。

　　风险提示

　　食品安全风险，拓店不及预期风险，竞争加剧风险，消费者偏好变动风险。