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业绩简评
2024年4月24日,公司发布2024年一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1Q24年公司实现收入8.08亿元(+28%),归母净利润5.27亿元(+27%),扣非归母净利润5.28亿元(+37%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
经营分析
经营指标健康,研发投入加大。1Q24公司销售费用率为8.34%(同比-2pct),管理费用率为4.07%(同比-4pct)。管理费用大幅下降主要系1Q23包含公司港股上市费用,金额较大所致。此外公司研发费用率稳步提升,1Q24研发费用率为7.13%(同比+0.2pct)。截至2023年末,公司进入临床及注册程序的项目共计3项,分别为注射用A型肉毒毒素(注册申报阶段)、利拉鲁肽注射液(完成I期临床试验)、利多卡因丁卡因乳膏(III期临床试验阶段),公司在研管线丰富,为后续发展奠定良好基础。同时公司正在开展重组蛋白和多肽等生物医药的开发,未来有望满足更多消费者需求。
多重磅产品在研,增长势能有望进一步加强。短期维度,随嗨体系列的持续放量,以及天使系列的稳步拓展,公司有望持续巩固现有龙头地位。中长期维度,公司在研管线中已经进入临床及注册程序的项目包括麻膏管线(利多卡因丁卡因乳膏)减重管线(利拉鲁肽注射液、司美格鲁肽注射液)、填充剂(注射用A型肉毒毒素、去氧胆酸注射液)以及透明质酸酶等。此外据公司公告,23年11月公司与Jeisys公司签署《经销协议》Jeisys授权公司负责其旗下Density和LinearZ医疗美容治疗设备及配套耗材在中国内地的推广、分销、销售和相关服务,且公司对上述约定产品在上述区域内具有排他性权利,为中国内地独家经销商。该经销协议的签订补足公司在能量类项目的布局缺口。预计未来随新品上市,有望持续推动公司市场竞争力的进一步提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.08、33.93、42.87亿元,分别同比增长34.96%、35.28%、26.34%,EPS分别为12.05、15.86、19.94元,现价对应PE为35、26、20倍,维持“买入”评级。
风险提示
产品研发进度不及预期;市场竞争加剧风险;市场推广不及预期风险等。
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