建银国际-宏信建发-9930.HK-成长行业中的领头羊-230920

　　核心竞争力源于专业经验、资金和国企优势

　　2023-24年EPS复合年增长率预计为32%；首次评级：优于大市，目标价：港币4.20

　　成长行业中的领头羊。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏信建发的乐观前景源于（1）建筑设备租赁需求的长期上升趋势，主要由下游行业对高安全标准、低劳动力及设备维护成本以及高效率等日益增长的需求推动，以及（2）真实前景，即随着整合增加，通过占有更多份额在分散市场中实现高于平均水平的增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为宏信建发在2021-22年的每股收益复合年增长率为22%，具有强大的竞争优势以支持2023-24年高达32%的每股收益复合年增长率。我们给予该股优于大市评级，目标价为4.20港元。

　　充足的资源推动扩张和利润增长。截至2023年6月末，宏信建发运营约16万辆高空作业平台，体量为中国最大。2022年占据30.6%的市场份额。在母公司的支持下，宏信建发享有低成本融资，2023年上半年平均年化借贷成本为4.27%，相对同业具有优势。它拥有业内最大的数字化服务网络，能够快速响应客户需求，提供全面的服务能力，提升客户体验。宏信建发将在自持和轻资产两种模式下进一步扩大设备量以及服务网络，根据我们的预测，这将支持2023-24年22%的收入和32%的每股收益复合年增长率。

　　估值和投资风险。基于11.5倍2023年市盈率我们得出宏信建发4.20港元的目标价。目标倍数考虑了当前A/H股平均估值折价和宏信建发的高成长属性。催化剂包括强劲的盈利增长和更高的利润率。风险主要包括（1）建筑活动和设备租赁需求减弱；(2)租价下跌拖累利润率和盈利；(3)上市历史较短，股票交易波动可能较高。