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前景光明。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，在全球化推进和产品丰富推动下，中联重科正进入一个多年强劲利润增长阶段。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）过去三年，公司的全球化举措取得了关键里程碑，包括海外收入复合年增长率达到67%，在全球市场取得了重大产品突破（例如土方和采矿领域），以及覆盖100多个国家的强大销售网络。展望未来，我们相信全球范围内的商业机会将保持充足，通过利用其技术知识、弹性供应链和成本领先优势，中联重科有望保持强劲的海外发展势头并实现盈利能力的强劲增长。
中国需求趋于稳定。基础设施支出将继续支持中国的建筑活动，而房地产市场可能会在一段时间内保持低迷。中国的“设备更新”政策应该会产生积极但渐进的需求。我们的基本情况是，中联重科的中国销售额在2024年将出现低个位数下降，然后在2025年恢复增长。不过，受益于有效的成本削减和行业整合，中联重科的国内盈利可能会改善。
首次评级为优于大市。我们预测中联重科将在2024-2026年实现22%的利润复合年增长率。我们的初始目标价为6.90港元，基于我们对2024年每股收益的预测和11倍市盈率，高于该股9倍的五年平均值，我们认为，随着中联重科海外增长记录不断延长，其前景更加光明，这一估值是合理的。风险包括海外需求弱于预期、贸易紧张局势加剧和地缘政治不稳定性、中国需求减弱以及竞争加剧，导致产品价格和利润率下降。
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