华宝证券-私募基金策略跟踪评价月报：市场超跌反弹，量化超额逐步修复-240315

　　投资要点

　　行情回顾：2月，A股市场整体呈现超跌反弹走势，修复力度超出预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】行业方面，通信、计算机、电子和传媒领涨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）风格方面，大小盘轮动速度较快，小盘修复弹性较好。商品市场方面，仍呈震荡分化走势，农产品指数上涨，有色金属指数小幅反弹，黑色板块较弱。

　　股票策略展望：市场经历普涨修复行情后，当前已进入结构化行情为主的时期，呈现出热点分散、行业快速轮动的特点。总体来看，指增策略的超额收益可能在修复之后存在不稳定的因素，主观管理人则还在逐步加仓进场的过程中，偏高频的策略或许较为适应当前切换较快的市场环境。在有一定资金托底，股票市场beta风险较低的情况下，可以考虑不依赖选股端alpha能力也能获取超额的一些类指增策略，如利用股指期货套利来增强指数收益的净值化雪球策略。

　　市场中性策略展望：小微盘的流动性风险基本被释放，资本市场企稳后，当前以结构化行情为主，风格切换速度加快。选股端方面，当前市值下沉的修复效应依然存在，不过中长周期看由于风格主线不明朗，选股alpha也不会很稳定；对冲端方面，股指期货贴水收敛后对于中性策略建仓是一个利好因素，可以减少一部分对冲成本，不过整个基差的波动率可能会有一定幅度的提升，也较为考量管理人的基差管理能力。总体来看，在当前时点下市场中性策略具有不错的投资性价比，但面临的风险相对有所提高，市场中性策略的收益相比2023年大概率会收窄，不过作为类固收+的策略也还具有不错的配置价值。

　　T0策略展望：市场的整体交易热情较为火热，短期内T0策略的预期收益可能有所增加。不过由于融券T0被禁止，目前只能采用底仓T0方法，策略执行和规模都受不小的影响。

　　管理期货策略展望：商品商品市场震荡走势仍将持续，具体趋势还需要经济基本面作支撑。在当前环境下，商品不太具备大趋势行情的条件，低波动率或将成为常态。对CTA策略而言，获取收益的空间都比较有限，配置性价比较为一般。

　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。