华宝证券-私募基金策略跟踪评价月报：贵金属板块走强，CTA表现超预期-240411

　　投资要点

　　行情回顾：3月，A股市场在经历前期的快速反弹之后，涨幅明显放缓，市场结构分化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市场整体保持韧性，逐渐转为震荡格局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）行业方面，黄金、原油等大宗商品价格上行，有色金属、石油石化、汽车和电力设备及新能源领涨。风格方面，大盘成长较为占优。商品市场方面，南华商品指数震荡中实现小幅收涨，贵金属指数持续上涨，农产品指数前期涨幅较大下旬有所回落。

　　股票策略展望：展望后市，市场当前表现出韧性，下跌风险较为有限，结构化行情主导，在面临财报业绩验证期，市场资金有可能会偏向稳定型板块。总体来看，市场环境偏向震荡，部分主观多头策略可能受益于稳定板块的表现，而量化多头策略的超额收益面临波动。而对股票多空策略而言，随着融券新规的进一步指导，券源可能无法满足需求而导致策略转型为市场中性策略，投资性价比一般。

　　市场中性策略展望：展望后市，当下的趋势市场风格可能有一定转换的风险。选股端方面，当前市场大小盘风格不明朗，价值风格也有占优的趋势，尤其面临4月业绩验证期，通常资金会更偏好稳定板块；行业集中度有所上升，轮换速度减缓，而市场成交活跃度逐渐降低，市场情绪趋于平稳。对冲端方面，股指期货升水状态对中性策略加仓较为利好，不过整体基差的波动率还是在较高的水平。

　　T0策略展望：展望后市，市场情绪有逐渐降温的趋势，整体交投活跃度和指数波动率预计会有所下降，但市场韧性有所保持，热点行情也轮动出现，预计T0策略的环境不会太差，不过短期内收益可能会部分减弱。

　　管理期货策略展望：展望后市，商品市场或将保持震荡、结构分化的走势。整体上看，受地缘冲突带来的避险情绪影响，贵金属在中长期价格中枢有望进一步走高，原油方面也同样受地缘风险对供给端的影响。对CTA策略而言，当前市场环境有所改善，部分板块存在趋势性行情，伴随股指期货的波动率中枢上升，基于股指的CTA策略的收益表现值得关注。

　　风险提示：本报告涉及私募基金相关内容，若您非合格投资者，请勿阅读本报告。本报告对于私募产品的研究基于私募排排网数据，不保证数据可靠性。本报告部分结论依赖研究假设和估算方法，可能产生一定分析偏差。