财通证券-诺瓦星云-301589-业绩高增长，毛利率显著提升-240418

　　事件：公司发布2023年年度报告，2023年实现营业收入30.54亿元，同比增长40.49%；实现归母净利润6.07亿元，同比增长96.96%；实现归母扣非净利润5.88亿元，同比增长97.84%，业绩实现高增长，符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　毛利率显著提升，产品技术实力领先。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2023年，公司各业务线收入实现高增长，且毛利率提升显著：LED显示控制系统、视频处理系统、基于云的信息发布和管理系统收入同比增长30.19%、58.76%、16.65%，毛利率提升5.69pcts、4.02pcts、7.63pcts，我们认为主要系公司产品技术实力领先，叠加芯片、PCB等原材料成本下降。2023年，商业显示、舞台租赁、体育场馆、户外广告、企业应用等领域对LED显示产品的需求不断增加，并有XR虚拟拍摄、裸眼3D、一体机、影院显示等新兴应用场景涌现。公司持续跟踪4K/8K超高清视频和MLED等行业新技术的发展方向，已成功推出一系列支持4K/8K视频处理的超高清显示控制与视频处理产品、MLED核心检测装备及MLED核心集成电路产品，受到客户广泛认可。

　　研发人员结构优化，持续加大研发投入。截至2023年底，公司研发人员数量达1,176人，同比增长34.09%，研发人员占比达42.41%。硕士研究生学历占研发人员29.93%，同比提升2.57pcts，研发人员结构优化。2023年，公司研发投入金额为4.42亿元，同比增长38.47%，公司COEX系列控制系统项目、控制系统产品线平台项目在进行中，显示屏ASIC解决方案、视频拼接服务器、二合一控制器项目处于验证阶段，技术研发保持领先优势。

　　分红力度大，积极回馈股东。2024年4月16日，公司审议通过了《关于2023年度利润分配预案的议案》，考虑公司2023年未分配利润与资本公积较为充足，且公司上市后股本总额仍较小，并充分考虑广大投资者特别是中小投资者的利益和合理诉求，拟以公司目前总股本5,136.00万股为基数，每10股派发现金股利97元（含税），合计派发现金股利49,819.20万元（含税）；以资本公积金向全体股东每10股转增8股，合计转增4,108.80万股。

　　投资建议：公司深耕MLED视频图像显控领域，借助显控系统与屏厂的高粘性卡位，以及出海的性价比优势，加速放量高毛利率视频设备产品；前瞻布局MLED检测设备与芯片，挖掘全产业链核心价值。我们预测公司2024-2026年实现收入41.35、57.11、78.25亿元，实现归母净利润8.89、13.10、18.74亿元，对应PE为25x、17x、12x，维持“增持”评级。

　　风险提示：MLED产业发展不及预期；视频设备出海不及预期；宏观经济波动风险；限售股解禁风险