国元证券-佳发教育-300559-2023年年度报告点评：业绩实现快速增长，“AI+”战略全面升级-240401

　　事件：

　　公司于2024年3月26日收盘后发布《2023年年度报告》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　点评：

　　两大业务同时发力，收入利润实现快速增长

　　2023年，公司深耕教育信息化领域，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，贯彻“一主两翼”的发展战略、加大市场开拓力度、推出细分领域新品、构建生态合作圈、提升产研合作力度，取得了较好的工作成效。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司全年实现营业收入6.04亿元，同比增长46.47%；实现归母净利润1.31亿元，同比增长90.05%，业绩大幅增长主要系智慧考试和智慧教育两大业务领域同时发力，订单均取得大幅增长。分产品看，教育考试标准化考点产品及整体解决方案实现收入4.21亿元，同比增长56.24%；智慧教育产品及整体解决方案实现收入1.17亿元，同比增长55.20%；运营服务实现收入0.28亿元，同比增长31.58%。

　　产品升级换代提速，核心产品订单大涨

　　2023年，公司对原有产品线进行优化精简和升级改造，推出“守正智能安检门解决方案”、“理化生实验AI解决方案”、“体育教育AI解决方案”、“英语机考AI解决方案”等新产品，在市场上获得良好的反响。其中，安检门方案在多个省市的高考和高校研究生考试中进行部署落地，理化生实验AI解决方案已在多个地区成功完成标杆示范项目的打造，体育教育AI解决方案已在北京、上海、内蒙古、四川、广东等十余个省份相继落地，服务于上百所学校，上万名师生。此外，公司标准化考点核心产品的销售保持增长，贵州、西藏等区域标准化考点重大项目顺利落地，推动了公司全年业绩的大幅增长。

　　全面启动“AI+”战略，打造百亿参数灵汩教育大模型

　　2023年，公司全面拥抱AI，启动“AI+”战略，同步完成灵汩教育大模型及AI系列产品的发布，灵汩教育大模型是基于教育行业核心应用场景重点打造的产品，具有百亿级参数量，通过教育领域的专项数据，完成百亿级的Token训练数据的二次预训练，千万级Token的指令数据专项场景微调，在教育场景中比通用大模型具有更强的适配能力、更高的精准度、更优的性能。在“AI+”教育战略的驱动下，公司全面升级自有产品矩阵，运用人工智能技术不断提升产品能力和应用价值，探索新场景、新应用，更好地赋能教育。

　　盈利预测与投资建议

　　随着教育数字化转型以及人工智能在教育领域的不断应用，教育对信息化建设需求将维持稳定增长，市场将迎来更广阔的发展空间，公司有望充分受益。预测公司2024-2026年的营业收入为8.22、10.74、13.48亿元，归母净利润为1.96、2.68、3.49亿元，EPS为0.49、0.67、0.87元/股，对应的PE为26.36、19.25、14.81倍。考虑到行业的景气度和公司的未来的成长空间，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　政策延期落实的风险；行业依赖程度较高风险；毛利率波动风险；管理风险；技术风险。