光大证券-2024年4月价格数据点评兼光大宏观周报：国内物价回暖趋势逐步显现-240511

　　事件：国家统计局发布了2024年4月份全国CPI和PPI数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　1）CPI同比+0.3%，前值为+0.1%，市场预期为+0.2%；CPI环比+0.1%，前值为-1.0%；2）核心CPI同比+0.7%，前值为+0.6%；3）PPI同比-2.5%，前值为-2.8%，市场预期为-2.3%；PPI环比-0.2%，前值为-0.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　核心观点：

　　4月，受国际油价金价上涨、假期出行需求增多影响，CPI同比涨幅升至0.3%，略高于市场预期。4月以来，受钢铁限产、基建投资加快推进、中东地缘冲突等因素影响，大宗商品价格迎来普遍上涨，而PPI同比出现超预期下跌，主要受中游行业跌幅扩大、PPI采样时点限制，尚未完全体现4月中下旬大宗品涨价效应。

　　向前看，随着稳物价政策持续落地，国内物价回暖的迹象逐步显现，名义GDP增速偏低的现状有望改善，有助于提升市场风险偏好。一是，前期增发国债项目等财政政策逐步落地，对需求侧形成支撑。4月底政治局会议提出，“要及早发行并用好超长期特别国债，加快专项债发行使用进度，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，预计后续财政发力对投资端的刺激效果将进一步显现，同时对于稳定房地产市场，提振各方预期起到积极作用。二是，钢铁、锂电池等中上游领域开启供给侧改革，有助于扭转物价低迷现状。三是，公用事业步入价格改革期，水电燃料、高铁等领域陆续涨价，有助于提升通胀预期。

　　此外，伴随产能持续收缩，生猪价格也逐步走出低位，4月以来呈现企稳回升态势，后续猪价温和上涨，有助于促进CPI同比的进一步回升，预计年末有望回升至1%附近。对于PPI而言，二季度受基数走低，国内外大宗商品涨价等因素提振，同比回升斜率有望加快，预计三季度有望升至0%以上。

　　海外观察：美国10年期国债收益率较上周末持平，欧洲国家国债收益率多数下行，日本10年期国债收益率上行；全球股市多数上涨，大宗商品价格涨跌分化。

　　央行观察：欧央行或将于6月开启降息；瑞典、巴西央行首次降息；韩国央行动用外汇储备稳定韩元汇率；日本央行释放稳汇率意愿。

　　海外政策：俄罗斯准备进行非战略核武器演习；以色列表示将继续推动拉法行动，美方仍在试图促成停火协议。

　　国内观察：上游：原油环比下跌，铜价、铝价环比涨幅放缓；中游：水泥价格指数环比下跌，螺纹钢价格环比上涨，库存同比下降；下游：商品房成交面积同比跌幅扩大，猪肉、水果价格下跌，菜价上涨；流动性：货币市场利率下行，债券市场利率趋势分化。

　　国内政策：多地楼市限购政策放松；工信部拟引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目；央行发布《2024年第一季度中国货币政策执行报告》。

　　风险提示：国内经济恢复力度不及预期；海外需求超预期回落。