光大证券-汽车和汽车零部件行业特斯拉与新势力10月销量跟踪报告：理想、蔚来表现稳定，小鹏稳步爬坡-241103

　　10月理想、蔚来表现稳定，小鹏稳步爬坡：1）理想交付量同比+27.3%/环比-4.2%至51,443辆；2）小鹏交付量同比+19.6%/环比+12.0%至23,917辆；3）蔚来交付量同比+30.5%/环比+3.1%至20,976辆（蔚来品牌交付量同比+3.6%/环比-18.1%至16,657辆，乐道L60交付4,319辆）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，10月理想、蔚来交付表现稳定，小鹏环比提升主要受益于Mona M03新车增量贡献。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　10月主要新势力品牌情况梳理：特斯拉：国产Model Y交付周期维持1-3周、Model 3交付周期缩短至2-4周（vs.10月交付周期为4-6周）；特斯拉中国为Model 3/Y标准续航版及长续航版提供1-5年0息与低息购车优惠再度延长至11/30。新势力：1）理想：L6/L7/L8/L9/MEGA交付周期维持2-4周。11月初全系车型限时权益仍延续（L6优惠升级至1.1万元），聚焦高配车型占比提升、以及2025E纯电车型上市。2）蔚来：ES6/EC6/ES8/ET5/ET5T/EC7/ET7交付周期维持2-3周，乐道L60标准续航版本交付周期为12-16周、长续航版本预计2024/12开始交付。10/10蔚来推出6亿元加电补贴，或提振蔚来品牌销量。3）小鹏：G6交付周期维持3-6周、G9/X9/P7i交付周期维持1-6周；Mona M03515长续航版交付周期缩短至9-13周、620超长续航版交付周期延长至12-16周（vs.10月交付周期均为10-14周）。10/14搭载纯视觉智驾方案的中大型轿车P7+开启预定（预售价20.98万元、将于11/7上市交付），细分产品矩阵或进一步完善。4）小米：10月小米交付量达成2万辆目标，SU7和SU7 Pro版本交付周期延长至23-29周（vs.10月交付周期为22-28周）、SU7 Max版本交付周期缩短至21-24周（vs.10月交付周期为22-25周），10/29 SU7 Ultra版本开启预定（预售价81.49万元、将于2025/3正式发布）；11月小米延续限时权益。5）华为：10月鸿蒙智行全系交付4.2万辆，问界M7交付量同比+50.1%/环比-5.8%至15,836辆、问界M9交付量环比+3.3%至16,004辆、智界R7交付4,730辆；11月鸿蒙智行开启至高4.5万元周年庆限时购车权益，预计M7交付（10月问界M7大定突破2万台）+R7爬坡有望贡献11月华为系销量增量。

　　关注智能化车端销量兑现：10/23理想汽车端到端+VLM系统随OTA 6.4正式全量推送，10/24小鹏发布采用端到端方案的AI天玑5.4.0。我们判断，1）新势力端到端算法有望实现智驾能力上限提升+迭代版本加速，预计国内各车企有望陆续跟进；2）年末以价换量政策推出+智驾能力升级驱动销量增长。预计行业销量有望持续改善，推荐各细分赛道大白马龙头股，建议关注智能化主题。

　　投资建议：整车：推荐比亚迪，建议关注特斯拉、蔚来、小鹏汽车。零部件：推荐福耀玻璃，建议关注继峰股份。

　　风险提示：政策波动；供应链不及预期；行业需求不及预期；爬坡不及预期。