国元证券-金融工程与基金研究：A股印花税下调对市场影响几何-230828

　　1.本周财政部和证监会等部门出台系列重磅措施，以“活跃资本市场、提振投资者信心”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】政策包括印花税减半（单边1‰下降到0.5‰）、降低最低融资保证金比例（100%下降到80%）、规范减持行为（破发破净三年未分红不得减持）、阶段性收紧IPO、大额再融资需预沟通（考察必要性和时机）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　2.以去年2759亿印花税估算，本次降低印花税预计一年为市场节省交易1380亿元。叠加近期其余政策，有望直接增加市场交易资金体量，降低交易成本，保持市场“供需平衡”，提振短期市场情绪。资本市场有解决“引入源头活水、降低交易成本、提高交易畅通性”的问题，中长期促进市场积极稳健发展。

　　3.从21世纪以来的四次印花税下调来看，除了2005年1月24日之外，其余三次宣布下调印花税后的1个、5个、10个、20个交易日主要市场指数均有上涨，在5个交易日处到达高点，近两次约为15%，且基本对应A股市场中长期底部。其中大市值、中低估值、以非银煤炭为代表的周期股涨幅较多。

　　4. A股当前估值处于历史低位，经济有望起稳回升。本轮下跌主要由于美元走强，8月外资持续净流出，市场陷入流动性负反馈。当前政策频频发力，周末多项政策“组合拳”。A股印花税下调对市场的影响，后续A股有较大概率走强，目前A股的配置性价比凸显

　　风险提示

　　历史数据仅供参考，历史经验不能代表未来股市表现

　　国际环境复杂多变，可能对基本面和市场信心形成扰动

　　如果美元进一步走强，可能会导致外资净流出，影响市场短期资金面