银河证券-电力设备及新能源行业周报：两会聚焦新能源高质量发展，以新质生产力引领能源转型-240310

　　行情回顾：本周沪深300指数涨幅为0.20%；创业板指数涨幅为-0.92%；电新指数本周涨幅1.18%，行业排名第10。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照三级子行业拆分来看，电力电子及自动化/输变电设备/太阳能涨幅前三，分别为4.16%/4.16%/3.86%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　估值分析：估值已处于历史低位，预期收益率明显增高。万得数据显示，2024年3月8日，电力设备与新能源行业（CI）市盈率（TTM）为19.16，为10年历史估值分位点的2.35%，处于历史底部区域。分子行业看，2024年3月8日，电网/储能/太阳能/新能源车/风电行业的市盈率分别为18.31倍/18.73倍/12.18倍/20.18倍/27.89倍，为10年历史估值分位点的7.45%/1.5%/4.51%/1.41%/47.69%。

　　行业数据：1）锂价企稳回升。Wind数据显示,截至3月8日，碳酸锂10.89万元/吨（+6.22%）；三元622前驱体7.95万元/吨（0.63%），磷酸铁锂前驱体1.04万元/吨（+0.00%）；三元622正极13.40万元/吨（0.37%）；六氟磷酸锂6.60万元/吨（+3.94%）。2）光伏：产业链价格进入景气下行周期。Solarzoom数据显示，随着产能释放，原材料一线厂商硅料成交价自2022年底开始一路下行。硅料正式进入降价周期，中下游产业链价格同步反馈。截至3月6日，特级致密硅料72元/千克（+0%）；单晶182硅片2.05元/片（+0%）；单晶210硅片2.90元/片（-3.3%）；单晶PERC182电池片0.4元/W（0%）；单晶PERC210电池片0.38元/W（0%）；单晶PERC组件单面0.88元/W（0%）；镀膜玻璃3.2mm25.5元/平方米（0%）；EVA胶膜7.35元/平方米（0%）。

　　重要新闻：1）国务院总理李强：加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用；2）国家电网有限公司2024年第一批采购推荐的中标候选人公示；3）河北、浙江启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报；4）山东公示3GW海上风电重点项目；5）独立储能调峰补偿400元/MWh！四川两个细则正式发布；6）最新全球动力电池装机量TOP10出炉。

　　重要公告：1）天顺风能发布“质量回报双提升”行动方案；2）通光线缆、首航高科、远东股份发布中标公告；3）国电南瑞、特变电工发布股权激励公告；4）亿纬锂能、禾迈股份、派能科技等发布股份回购公告；5）昱能科技发布股权激励计划相关公告。

　　最新观点与投资建议：

　　电网：我国政府坚持新能源高质量发展决心不变。当下，我国新能源行业发展预期下降，但我国政府新能源高质量发展决心坚定。2月29日，中共中央政治局就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习，习总书记指出“当前我国能源发展仍面临供需侧诸多挑战，大力发展新能源就是出路”。3月5日，国务院总理李强在政府工作报告再次要求2024年大力发展绿色低碳经济，积极稳妥推进碳达峰碳中和，加强大型风电光伏基地和外送通道建设，推动分布式能源开发利用，发展新型储能。国家电网、南方电网等两会代表从产业链上下游提出了各类建议，包括“新型电力系统”、新型储能、微电网、氢能等。新能源作为战略性新兴产业，未来依旧是新质生产力主攻方向。“云大物移智链边”数字技术守护智能能源星辰大海，引领能源转型。数字革命和能源革命深度融合，构建能源互联网新业态，壮大经济增长新动能。绿证与碳交易市场、虚拟电厂、功率预测、数字孪生大有可为。能源安全与新能源高质量发展并行，未来数字经济大发展与智能能源体系升级有望形成强烈共振，把握四个方向进行布局：1）特高压直流是电网投资的基本盘，柔直趋势明确，国企优势明显，建议关注国电南瑞（600406.SH）、许继电气（000400.SZ）等；2）智能电表当前海内外市场需求有望迎来井喷期，同时其是构筑智能能源体系的底座，是万物互联的重要一环，长期价值潜力巨大，建议关注海兴电力（603556.SH）、林洋能源（601222.SH）、三星医疗（601567.SH）等；3）储能行业高景气维持，长时储能方兴未艾，提前布局时间已现，建议关注阳光电源（300274.SZ）、固德威（688390.SH）、上能电气（300827.SZ）、盛弘股份（300693.SZ）、东方电气（600875.SH）、钒钛股份（000629.SZ）、隆基绿能（601012.SH）等；4）智能电网乘信息数字化之风，涌现出一些细分领域“小而美”的蓝海市场，比如虚拟电厂、功率预测、数字孪生等，建议关注国电南瑞（600406.SH）、国网信通（600131.SH），建议关注科陆电子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、亿嘉和（603666.SH）等。

　　储能：12月逆变器出口数据环比持续修复释放积极信号，南美/亚洲等地区修复明显，有望率先贡献驱动力；欧洲方面受红海事件影响，去库进程有望提前一个月左右，24Q1或将迎来反转向上机会。我们认为当前全球局势复杂变化将加速能源转型，积极看待海外光储市场需求，建议关注盈利较强、品牌渠道占优的逆变器企业。国内2023年新型储能装机超45GWh成绩亮眼，24年储能依旧是增速最高赛道，高竞争与高增长共存，国内招标趋严，看好具备规模、品牌优势的头部企业以及建议提前关注长时储能领域，如固德威（688390.SH）、德业股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、阳光电源（300274.SZ）等。

　　光伏：23年装机超预期，高基数下24年增速大概率将下台阶。当前价格均处于历史低位，全产业链毛利超跌至负值，供给端出清信号已经频现，积极看好24H1光伏迎来周期上行的机会。推荐成本优势大、N型料出货顺利的硅料企业，坚持看好HJT长期发展机会，建议关注与新技术绑定较强的辅材企业，如通威股份（600438.SH）、东方日升（300118.SZ）、协鑫科技（3800.HK）等。

　　锂电：最新碳酸锂价格探底回升，产业链盈利修复有望实现。我们预计2024年国内新能源销量1186万辆，行业增速进一步下台阶至25%；海外市场渗透率提升空间更大。未来竞争加剧下，建议关注前期调整较深、出海布局领先的材料企业，如当升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天赐材料（002709.SZ）、贝特瑞等（835185.BJ）。

　　风电：河北、浙江启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报。2023年6月，国家能源局印发《风电场改造升级和退役管理办法》，此次河北、浙江开始启动2024年度改造升级和退役风电场项目申报，正是国家能源局管理方法在各地落地的表现。风电机组升级改造恰逢其时，有望为行业新增长点。我们预计2023-2025年平均每年可以进行升级扩容的风电机组规模约20GW左右。山东、湖北发布2024年风电重点项目。山东海风资源禀赋好，政策规划强，到2025年，全省海上风电力争开工1000万千瓦、投运500万千瓦。此外，山东提供了海风并网补贴，布局了以渤中、半岛南、半岛北三大片区为重点的山东半岛千万千瓦级海上风电基地，总规模3500万千瓦。本土风电企业上，山东有金雷股份、双一科技、汉缆股份、通裕重工（2020年完成控股权变更，正式成为珠海港控股集团旗下公司），同时积极引入东方电气、海力风电、华润、上海电气、中国海装、青岛天能、金雷股份、中复连众等批产业链上下游厂家。从风电行业全年角度看，重点关注东方电缆（603606.SH）、天顺风能（002531.SZ）、三一重能（688349.SH）等。

　　风险提示：行业政策不及预期的风险；新技术进展不及预期的风险；资源品或零部件短缺导致原材料价格暴涨、企业经营困难的风险；海外政局动荡、贸易环境恶化的风险