民生证券-光伏行业洞鉴光伏·4月刊：0BB技术加速导入，玻璃、胶膜盈利修复-240331

　　0BB技术加速导入，玻璃、胶膜盈利修复——洞鉴光伏·4月刊

　　0BB加速导入，消纳红线有望放开：电池栅线朝着多栅方向发展，0BB有望助力电池组件进一步降本增效。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】0BB工艺取消了电池主栅银电极，用焊带取而代之，可直接与细栅互联从而汇集细栅电流，有望带来以下优势：1）通过更细、更多的焊带减小遮光面积，减少光生载流子传输距离，有效降低串联电阻，提升组件功率；2）取消主栅后银浆用量降低，有效降低组件成本；3）增加汇流接触点，减少隐裂带来的功率衰减。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前多家电池组件、设备与辅材厂商已对0BB技术展开布局，0BB或将进一步助力光伏组件降本增效。2024年1月29日，国家能源局新能源和可再生能源司司长李创军提出明确风电光伏合理利用率，以消纳责任权重为底线，以合理利用率为上限，有序推动风电光伏发展。若5%消纳红线顺利放开，我们认为以风电、光伏为代表的可再生能源新增装机空间有望进一步提升。

　　产业链：硅片面临库存压力，组件排产提升。硅料：截至2024年3月27日，多晶硅致密料与颗粒硅价格分别为67元/kg和59元/kg，与2月28日相比分别下降1.47%、3.28%，由于下游库存较高，三月中旬开始，硅料环节整体采买氛围较为消极，观望和等待情绪较明显。硅片：截至3月27日，P型硅片中M10，G12尺寸成交价格来到每片1.8与2.5元人民币。N型价格M10，G12尺寸成交价格来到每片1.75与2.7元人民币，相比2月末各规格跌幅达到10-13%不等。目前阶段性供应过剩的局面明显，多数企业已开始减产。电池片：截至3月27日，P型M10尺寸每瓦0.37元人民币，与2月末相比持平，较2月末降价5.13%；G12尺寸成交价格每瓦0.36元人民币，较2月末价格降价5.26%；N型电池片M10 TOPCon电池片价格为每瓦0.46元，较2月末降价2.13%，NP价差维持在每瓦0.09元人民币，LECO技术导入显著提升电池平均入库效率。组件：组件价格总体维持稳定，根据硅业分会统计，3月组件排产达到54GW，环比提升超50%。胶膜：EVA粒子价格从年初的1.10万元/吨持续上涨至3月27日的1.36万元吨，涨幅约24%，主要由于近期EVA上游乙烯和醋酸乙烯均涨价，提供成本端支撑；EVA石化库存多无压力，2月春节期间，进口商订货偏少、节后通关需要一定时间，且部分石化厂3月大检修；3月下游组件排产起量，对胶膜以及EVA粒子需求增加。玻璃：截至3月28日，玻璃库存天数由前期高点29.16天降低至19.99天，去库加速。根据Infolink，3月27日，3.2mm玻璃价格上涨0.25元/平米至25.75元/平米，2.0mm玻璃价格维持16.5元/平米不变，考虑到下游组件排产持续提升，玻璃供需良好，库存快速去化后，4月玻璃价格有望继续上涨。

　　出口与装机数据：国内：2024年1-2月国内新增装机36.72GW，同比+80.27%。出口：1月电池组件出口金额217.01亿元，同比-22.9%，环比+30.1%，2月电池组件出口金额198.80亿元，同比-22.0%，环比-8.4%，1、2月组件累计出口43.1GW，同比增长45%，前三大进口市场为欧洲、印度与巴西，三者合计进口量约占全球市场60%。24年1月逆变器出口金额40.23亿元，同比-46.71%、环比-5.53%；24年2月逆变器出口金额31.96亿元，同比-45.75%、环比-20.56%。印度：24年1月印度光伏新增装机988.03MW，同比+67.1%，环比-1.9%；24年2月印度光伏新增装机1269.29MW，同比+160.7%，环比+28.5%。

　　投资建议：

　　主线一：0BB技术目前处于加速导入阶段，后续有望为相关辅材、设备厂商带来业绩弹性，建议关注有望受益于0BB导入的辅材企业【威腾电气】【宇邦新材】【同享科技】等、设备企业【奥特维】【迈为股份】等；

　　主线二：目前N型招标情况向好，电池片溢价能力出众，建议关注N型相关辅材产业链标的【帝科股份】【威腾电气】【宇邦新材】【聚和材料】等；关注直接面向终端业主，不受主链供给问题影响且受益于产业链价格下行带来的需求增长的支架环节【中信博】【振江股份】【意华股份】【清源股份】等，逆变器【通润装备】【阳光电源】等；有望受益于组件排产起量的【福斯特】【福莱特】等。

　　主线三：光伏主链中，建议关注N型新技术领先及现金流稳健、具有成本优势的企业，建议关注【隆基绿能】【阿特斯】【晶澳科技】【晶科能源】【天合光能】【通威股份】【东方日升】【爱旭股份】【钧达股份】【仕净科技】等。

　　风险提示：上游原材料价格波动、终端需求不及预期、技术发展不及预期等。