南华期货-PVC产业链数据周报：台塑报价偏高，出口开始放量-240225

　　估值观察

　　兰炭：节后煤炭环渤海库存下降较快，发运量不足，整体港口价格带动坑口小幅上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】兰炭整体仍然偏弱，神木中小料部分调降，报1000-1060元/吨。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　电石：步入新年之后宁夏等地电力紧张问题开始缓解，春节电石开工率基本稳定，由于雨雪运输问题电石厂库存积累，下半周物流问题改善后有小幅涨价，本周乌海电石维持2700，山东价格3215附近。

　　地产：12月的地产数据公布，整体竣工数据略不及预期，前端数据继续小幅抬头，以年度级别看，23年的竣工端明显不足以补足前期开竣工劈叉的缺口。

　　本周总结

　　供应：春节PVC供应整体稳定，主要来前期乙烯法的检修回归，本周氯碱双涨，利润小幅提升，但是估值仍然处于一个偏低的位置，后续核心在于春季检修量。

　　库存：24年春节整体产业链总库存高点略低于去年，本周华南已经开始去库，华东与厂库保持略累态势。

　　需求：春节前后表需波动很大，数据维度意义不大，目前下游需求仍未启动，后续若要去库平衡表看对需求要求仍然比较高。

　　现货：整体需求刚性，基差波动不大，等待下游需求启动。

　　进出口：本周台塑3月报价调涨30美金，整体价格较高成交不佳，台塑出价后国内电石法由于高性价比开始出口放量。

　　观点：长周期逢低买入

　　春节过后整体建材感受上表现较弱，整体基于对基建资金端的不看好，整体春节后盘面螺纹、玻璃纯碱、PVC等均表现出了比较弱势的状态。PVC自身产业变化不大，今年春节后库存高点略低于去年，比较能接受。平衡表计算如果3-5月要形成比较有力的去库，仍然对需求或者检修端有比较高的要求，压力仍在。博弈端目前仍然是一个低估值等驱动的状态，本周台塑价格偏高，导致电石法价格显得比较低估，出口端有比较明显的放量，但是乙烯法没有放量，目前的放量可能更多仍是基于电石法的性价比，而非整体外围需求的启动，因此持续性还需要再观察观察。整体我们对PVC保持节前观点并变化，PVC整体下方空间较小，且年度级别供需缓缓改善，因此虽然结构上不太友好，鉴于估值较低，策略上仍然更倾向于逢低买入。

　　策略：5800附近逢低买