德邦证券-2024年4月经济数据点评：4月经济，工业稳、固投扩、就业升-240518

　　核心观点：4月国民经济运行延续回升向好态势，经济内生动能继续修复，生产需求平稳增长，就业形式向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月经济存在三大特点：一是工业生产稳中有升，装备制造业和高技术制造业存在较快增长；二是高新技术产业引领制造业投资加速增长，支撑固定资产投资总量扩张；三就业形势稳定，失业率下降，人员就业流向出现向高新技术制造业倾斜的新趋势，新质生产力或是增量动力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后续需关注地产政策落地实施以及边际变化。

　　工业生产稳中有升，仍待需求侧发力匹配：1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比1-3月份加快0.2个百分点。4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；环比增长0.97%。整体来看，同比环比变动系假日错月、上年同期基数较高等因素影响。未来随着工业稳增长政策逐步发力见效，2023年底各地出海抢单订单逐步兑现，工业企业内生动力有望被激发。

　　投资规模扩张，高技术产业投资是主要支撑：1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）累计增速为4.2%。分领域看，1-4月份制造业投资累计同比增速为9.7%，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增速为6.0%，房地产开发投资同比增速为-9.8%。1-4月固定资产投资延续一季度呈现的三大特点：一是制造业投资增速超预期，主因高新技术产业引领、设备更新和技术改造支撑、先进制造业集群带动；二是基建重大项目开工平稳进行；三是地产投资降幅扩大，后续核心关注地产政策的落地效果。

　　社零增速小幅回落，服务消费涨势良好：1-4月份社会消费品零售总额同比增长4.1%，主要是受到假期天数比上年同月减少2天、同期基数比较高等因素的影响，增速比上月有所回落。扣除同期基数的影响后，社零仍然保持平稳增长。其一，从冰雪经济到假日经济，消费市场总体呈现持续恢复态势。其二，乘用车市场降温。

　　就业形势总体稳定，就业新增长点涌现：1-4月全国城镇调查失业率为5.2%，比上年同期下降0.2个百分点，就业形势总体稳定。一方面，就业岗位容量持续拓展。另一方面，政策支持力度也在不断加大。

　　风险提示：（1）政策推进力度及效果不及预期或出现政策转向；（2）地产下行风险超预期；（3）地产增量政策落地不及预期。