华福证券-一季度经济数据点评：持续向好态势明确-240416

　　事件：

　　4月16日，国家统计局发布2024年一季度及3月份经济数据。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】初步核算，一季度国内生产总值296299亿元，按不变价格计算，2024年一季度GDP同比增长5.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）环比看，2024年一季度国内生产总值比上年四季度增长1.6%。

　　投资要点：

　　分结构来看，2024年一季度，工业生产活动加快带动第二产业增加值增长明显提速，第三产业维持较高增速增长支撑经济回升向好。第一产业增加值11538亿元，同比增长3.3%；第二产业增加值109846亿元，增长6.0%，较2023年加快1.3个百分点；第三产业增加值174915亿元，增长5.0%。

　　生产端，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，比2023年明显加快1.5个百分点。结构上看，三大门类中，制造业工业增加值同比增速较去年出现了显著提升。分行业看，高科技制造业增加值增长明显提速。

　　需求端，消费方面，一季度，社会消费品零售总额120327亿元，除汽车以外的消费品零售额109163亿元，同比均增长4.7%。按消费类型分，商品零售增长4.0%，餐饮收入增长10.8%；一季度服务零售额同比增长10.0%。投资方面，一季度，全国固定资产投资同比增长4.5%，其中民间投资同比增长0.5%。分领域看，制造业投资持续提速带动投资增速明显改善，基建投资增速维持稳中向好趋势，房地产市场供需两端目前仍处于转型调整期。

　　从一季度经济数据来看，2024年我国经济总体延续了去年以来的回升向好态势，供需两端主要指标均平稳增长、稳中有升，实现良好开局。从趋势来看，3月份部分经济指标相比于前两月有所回落，这其中很大部分原因是基数效应的影响。从产业增长来看，一季度GDP增速的回升主要受工业生产加快以及服务业持续向好共同推动，工业和服务业对GDP增长的贡献超过了90%。其中工业经济的超预期回升受到内外需改善以及企业信心提振等多方面因素的影响。从经济结构来看，我国经济高质量发展持续推进，新质生产力发展取得积极成效。

　　总体来看，当前我国经济正处于温和复苏阶段，往后看，随着经济内生动能的不断修复，我们预计后续将会延续回升向好的趋势；结构上来看，“依靠质优来促量稳”将是未来中国经济发展的重要特点，未来经济结构将不断改善。

　　风险提示

　　一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动等