东方证券-环保行业动态跟踪：废电器拆解补贴纳入财政预算专项资金，24年75亿元提振行业信心-240401

　　事件：3月25日，财政部预算司公布了2024年中央对地方转移支付预算表。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中新增废弃电器电子产品处理专项资金75亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　基金正式退出，废电器拆解进入财政补贴新时代。2024年1月，财政部等四部门发布《关于停征废弃电器电子产品处理基金有关事项的公告》，提出自2024年1月1日起停征废弃电器电子产品处理基金。并明确了在2024年以前已经处理但尚未补贴的将由中央财政安排资金予以补贴，2024年起处理的由中央财政安排专项资金继续支持。此次2024年度预算中取消了废弃电器电子产品处理基金支出，并在转移支付中新增废弃电器电子产品处理专项资金75亿元，意味着废电器拆解补贴新机制正式落地。

　　基金模式下累积补贴缺口或达190亿元。据财政部预算司历年中央政府性基金支出预算数据显示，自2012年废弃电器电子产品处理基金成立至2023年末，基金合计收入312.7亿元，合计支出311.2亿元，至2023年末基金余额约1.5亿元，由家电制造企业侧收取的基金收入几乎全部发放用于补贴废电器拆解企业。但近年来，随着废家电产量的不断增加，基金收支小幅度失衡。2015年至2023年，原废弃电器电子产品处理基金平均实际收入约27.5亿元，而平均支出额度在30亿元左右，导致基金发放滞后。另外根据我们的测算，每年实际新增的补贴额度应在50亿元左右，2015-2023年共计累积的补贴缺口或已超过190亿元，补贴缺口巨大。

　　 24年补贴力度强，有望提振废电器拆解企业信心，提高拆解意愿。此次由基金补贴模式转为财政直接补贴，一方面停止征收废弃电器电子产品处理基金（按照2012年标准，每销售一台电视机/电冰箱/洗衣机/空调/电脑，生产者分别需要缴纳13/12/7/7/10元）在一定程度上缓解家电企业成本压力，有利于家电企业的利润率提升。另一方面，原基金模式的退出有望推动此前对回收拆解企业欠补的快速补齐，有利于回收拆解企业提高拆解意愿，恢复稳定运营。另外，2024年度财政预算专项资金75亿元，超过我们测算的24年新增应付补贴的49亿元，较强的补贴力度有望进一步提振废电器拆解行业及企业信心。

　　投资建议与投资标的

　　以往基金模式下补贴缺口连续累积，发放滞后，导致拆解企业亏损严重，信心不足，拆解意愿较低。根据我们的测算，此次2024年预算专项资金75亿元明显高于我们测算的24年新增应付补贴的金额，拆解补贴或可在实现年内平衡的基础上，对过去欠补进行一定额度偿还，有利于拆解企业恢复稳定运营。

　　建议关注废电器拆解龙头：中再资环(600217，未评级)、格林美(002340，未评级)、大地海洋(301068，未评级)；

　　以及末端资源再生企业华宏科技(002645，未评级)、英科再生(688087，未评级)、怡球资源(601388，未评级)、高能环境(603588，未评级)、浙富控股(002266，未评级)。

　　风险提示

　　补贴发放推进不及预期；回收体系规范化不及预期；大宗商品价格波动；假设条件变化影响测算结果