西南证券-房地产行业周报：1~2月商品房销售额下降29%，新开工、竣工同步走弱-240324

　　1月44城新房成交面积同比-29.6%，环比-18.0%；14城二手房成交面积同比+25.1%，环比+2.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截至1月19日，1月44城新房累计成交面积同比-29.6%，环比12月同期-18.0%；全年累计同比-29.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，一线城市1月累计成交同比-28.1%，环比12月同期-16.4%，全年累计同比-28.1%。二线城市1月累计成交同比-29.9%，环比12月同期-21.9%；全年累计同比-29.9%。三四线城市1月累计成交同比-30.5%，环比12月同期-5.7%；全年累计同比-30.5%。1月14城二手房累计成交面积同比+25.1%，环比12月同期+2.8%；全年累计同比+25.1%。

　　 1-2月商品房销售延续筑底格局，同比降幅扩大。1-2月商品房销售面积11369万平方米，同比下降20.5%，降幅较2023年12月扩大10.5个百分点；商品房销售额10566亿元，同比下降29.3%，降幅较2023年12月扩大12.2个百分点。目前商品房销售延续筑底格局，购房预期、信心尚在修复，同时供应的收缩也影响了销售的恢复，根据CRIC监测，1-2月30个重点城市商品住宅供应面积累计同比下跌22%。

　　新开工、竣工同步走弱，开发投资降幅小幅收窄。1-2月房屋新开工面积9429万平方米，下降29.7%，降幅较2023年12月扩大19.4个百分点，企业开工意愿未有明显好转；1-2月房屋竣工面积10395万平方米，下降20.2%，增速由正转负。1-2月房地产开发投资低位企稳，实现开发投资额11842亿元，同比下降9.0%，降幅较2023年12月缩小0.6个百分点。新开工保持低位、土地市场低迷仍是开发投资低迷的主要原因，同时企业现金流压力未缓解，1-2月房地产开发企业到位资金16193亿元，同比下降24.1%。

　　轻资产服务企业业绩表现较好，开发商业绩呈现分化。近期部分重点房地产企业陆续发布2023年业绩公告，整体来看物业服务、房产经纪、及代建等轻资产服务企业业绩表现较好，物业服务中招商积余、万物云业绩较为稳健，同比增速维持20%-30%，建发物业增速亮眼，归母净利润同比增长89%，房产经纪企业贝壳利润大幅修复，代建企业绿城管理增长稳健，归母净利润同比增长30.8%。开发商业绩呈现分化，其中招商蛇口、建发国际集团表现较好，归母净利润同比实现正增长。

　　投资建议：我们认为当前板块应当关注2条投资主线：1）开发企业：华发股份、城建发展、越秀地产、招商蛇口、保利发展、滨江集团、建发股份、万科A等；2）物管企业：中海物业、华润万象生活、招商积余等。

　　风险提示：销售恢复不及预期；政策效果不及预期；行业流动性风险。