开源证券-商贸零售行业周报：2023年社会消费温和复苏，新增重点推荐润本股份-240121

　　2023年社会消费温和复苏，金银珠宝品类表现亮眼

　　本周国家统计局发布社零数据：2023年全年社零总额同比+7.2%，其中12月同比+7.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们测算得2023年全年/12月两年复合增速分别为+3.4%/+2.7%，2023Q1/Q2/Q3/Q4两年复合增速分别为+4.5%/+2.8%/+3.9%/+2.7%，2023年社会消费整体表现较平淡。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）分渠道看，线上渗透率持续提升，线下业态总体表现稳健。分品类看：必选消费品类表现稳健，可选消费品类则有所分化，其中服装鞋帽、金银珠宝、通讯器材等品类表现更好，化妆品温和增长，家用电器、办公用品等品类则相对承压。细分到具体品类，化妆品2023年全年实现零售额4142亿元（+5.1%），测算得2023Q1/Q2/Q3/Q4两年复合增速为+3.8%/+2.0%/-0.3%/-3.8%，行业呈现温和复苏态势，下半年表现则有所承压；金银珠宝全年实现零售额3310亿元（ +13.3% ），测算得2023Q1/Q2/Q3/Q4两年复合增速为+10.5%/+4.5%/+5.6%/+2.6%，可以看到，在“消费+投资”双轮驱动下，黄金珠宝品类保持了较高的景气度，叠加加盟商持续开店，行业整体零售数据表现亮眼，建议持续关注春节等旺季销售表现。

　　行业关键词：服务商平台、射频治疗仪、硬折扣、社零数据、胶卷眼霜

　　【服务商平台】支付宝商家粉丝群上线“服务商平台”。

　　【射频治疗仪】索塔医疗又一款“射频治疗仪”获NMPA批准上市。

　　【硬折扣】朴朴超市宣布2024年市场重点是全面拥抱“硬折扣”。

　　【社零数据】2023社会消费品零售总额47.15万亿元，同比增长7.2%。

　　【胶卷眼霜】可丽金推出眼部护理新品“胶卷眼霜”。

　　板块行情回顾

　　本周（1月15日-1月19日），商贸零售指数报收1921.09点，下跌1.96%，跑输上证综指（本周下跌1.72%）0.23个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第10位。零售各细分板块中，本周仅钟表珠宝板块上涨，2024年年初至今百货板块领跑。个股方面，本周ST大集（+14.1%）、华鼎股份（+9.5%）、赛维时代（+7.9%）涨幅靠前。

　　投资建议：新增重点推荐润本股份

　　投资主线一（化妆品）：关注强产品力、强品牌力及强运营能力的国货美妆龙头，重点推荐珀莱雅、巨子生物、润本股份（新增）、福瑞达等，受益标的丸美股份；

　　投资主线二（医美）：行业短期稳步恢复、长期成长性无虞，关注合规龙头企业，重点推荐医美产品端爱美客、医美机构端朗姿股份，受益标的锦波生物、科笛-B；

　　投资主线三（黄金珠宝）：消费与投资需求双轮驱动高景气，关注黄金珠宝品牌开店及春节旺季销售情况，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生等；

　　投资主线四（跨境电商）：头部跨境电商企业顺应商品出海趋势有望延续高增长，重点推荐华凯易佰、吉宏股份。

　　风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。