主要行业
点击进入可选择细分行业
【免责条款】
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;
3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;
4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》;
报告要点:
事件
公司公告2023年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2023年,公司实现总收入94.07亿元(+19.66%),归母净利17.46亿元(+26.01%),扣非归母净利15.97亿元(+16.09%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)23Q4,公司实现总收入16.25亿元(-4.53%),归母净利-1.55亿元(-61.06%),扣非归母净利-2.01亿元(-429.14%)。
主品牌增长提速,线上占比持续提升
1)增强免疫力等品类需求增长,主品牌汤臣倍健增长提速。2023年,公司主品牌汤臣倍健/健力多/ Life-Space(国内)/ LSG(境外)/其他品牌收入分别为54.00/11.79/4.45/9.89/13.94亿元,同比+21.48%/-2.52%/+46.84%/+23.03%/+26.66%,疫后时代增强免疫力等品类需求增长,主品牌增长提速;23Q4,各品牌收入分别同比-9.75%/-6.15%/+22.00%/-4.87%/+12.62%,Life-Space(国内)、其他品牌增长领先。
2)境内收入中,线上占比进一步提升至42.09%。2023年,公司境内/境外收入分别为79.32/14.74亿元,同比+18.27%/+27.73%;境内收入中,直营及其他/线上经销/线下经销收入分别为16.36/17.02/45.94亿元,同比+15.56%/+41.41%/+12.39%,线上经销渠道经过调整恢复较快增长,全年境内收入中线上占比约达42.09%;境外收入中,直营及其他/经销收入分别为6.66/8.09亿元,同比+36.44%/+21.35%。
全年盈利能力稳健提升
1)全年盈利能力稳健提升。2023年,公司毛利率为68.89%,同比+0.60pct,归母净利率18.56%,同比+0.94pct。23Q4,公司毛利率为65.22%,同比1.26pct,归母净利率为-9.53%,同比-3.88pct,主要由于毛利率下降以及销售、管理费用率提升。
2)23Q4费用投入有所加大。2023年,公司销售/管理费用率分别为41.02%/5.25%,同比+0.71/+0.28pct;公允价值收益/收入同比+2.81pct,主要是基金投资的公允价值变动;投资收益/收入同比-1.42pct。23Q4,公司销售/管理费用率同比+5.90/+5.28pct至69.58%/8.89%,公允价值变动收益/收入同比+9.46pct。
线上加速渗透,多品类共促增长
1)多品类共促增长。公司主品牌通过形象产品、明星产品、高潜产品的多组合产品策略,拓展全品类发展空间;大单品方面,超级大单品健力多继续巩固领导地位,其他潜力大单品采用差异化市场策略加速成长;同时公司加大对LifeSpace的资源投入,巩固在细分人群、细分功能专业益生菌市场的领导地位。
2)线上加速渗透。公司全面发力线上,对标行业线上渠道渗透率(56%)和公司线下渠道市占率领先的品牌效应,公司线上渠道市占率仍存提升空间,线上渠道收入有望保持较快增长。
投资建议
我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.55/21.57/23.67亿元,增速11.94%/10.36%/9.74%,对应3月19日PE分别为15/14/12(市值295亿元),维持“买入”评级。
风险提示
消费场景波动风险、新品研发不及预期风险、政策调整风险
为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。
您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。
正在加载,请稍候...