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  • 开源证券-非银金融行业周报:两融业务维持担保比例较高,整体风险可控-240204

    日期:2024-02-04 22:05:01 研报出处:开源证券
    行业名称:非银金融行业
    研报栏目:行业分析 高超,吕晨雨  (PDF) 10 页 709 KB 分享者:mss****63 推荐评级:看好
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    研究报告内容
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      周观点:两融业务维持担保比例较高,整体风险可控

      近期市场关注雪球、两融等杠杆类资金在股市下跌过程中的负反馈影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中证1000指数目前距离2023年4月高点下跌幅度超过30%,考虑到敲入峰值已过,市场担忧有所减弱。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中证金披露2月2日全市场两融业务维持担保比例226%(2018年10月18日低点216%),距离券商平仓线130%空间较大,且跌破平仓线客户往往通过补充保证金或减仓方式来提升维保比例,少量跌破平仓线客户减仓对市场影响有限。关注后续经济、地产和资本市场政策延续,推荐兼具beta弹性和业务端阿尔法的寿险,看好高股息率、竞争优势有望延续的江苏金租和中国财险。

      保险:负债端偏暖,股债配置压力较大,关注后续资产端催化

      (1)负债端展望向好。养老、储蓄需求旺盛,竞品竞争力走弱下保险产品吸引力增强;供给端看,个险转型见效下个险新单有望延续增势;银保端受开门红预扣款规范影响短期增速或承压,而定价利率调降带来负债成本下降或直接拉动银保端价值率改善,整体看一季度NBV有望超预期;后续报行合一在个险推行预计对代理人佣金影响有限,头部险企市占率有望持续提升。(2)投资端仍有压力。1月以来10年期国债收益率持续走低,权益市场承压,险企投资收益率压力仍较明显。目前上市险企PEV估值位于历史底部,负债端偏暖,保险股兼具beta弹性和负债端阿尔法,关注资产端催化,推荐中国太保、中国人寿、中国平安。推荐盈利稳健、高股息率的中国财险。

      券商:目前两融业务维持担保比例为226%,整体风险可控

      (1)本周日均股票成交额7560亿,环比-6.4%,偏股/非货基金新发份额56/188亿,环比+7%/-33%。1月日均股基成交额8657亿,同比-4.2%。(2)1月以来股市下跌明显,市场关注雪球、两融、股票质押等杠杆类资金在股市下跌过程中的负反馈影响。雪球产品主要对中证500或中证1000股指期货带来影响,中证1000指数目前距离2023年4月高点下跌幅度超过30%,考虑到敲入峰值已过,市场担忧有所减弱。截至2月1日,两融融资余额1.49万亿,中证金披露2月2日全市场两融业务维持担保比例226%(2018年10月18日低点216%),较年初下降11%,年初以来万得全A和沪深300指数分别下跌15%、下跌7%。目前维保比例距离券商平仓线130%空间较大,跌破平仓线客户往往通过补充保证金或减仓方式来提升维保比例,少量跌破平仓线客户减仓对市场影响有限。(3)1月以来股市承压明显,关注右侧催化,看好并购主题和交易弹性两条主线。

      受益标的组合

      保险:中国太保,中国人寿,中国财险,新华保险,中国平安,友邦保险。

      券商&多元金融:财通证券、指南针、中国银河、国联证券、浙商证券、方正证券、同花顺、东方财富、华泰证券、中信证券;江苏金租,香港交易所。

      风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。

      

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