东吴证券-电力设备行业跟踪周报：锂电需求持续向好，光伏各环节分化明显-240401

　　投资要点

　　电气设备6601下跌1.26%，表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】发电及电网涨1.57%，核电涨0.8%，锂电池跌1.05%，新能源汽车跌1.09%，电气设备跌1.26%，发电设备跌1.87%，光伏跌2.5%,风电跌4.01%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）涨幅前五为星云股份、当升科技、东方锆业、精达股份、洛阳钼业；跌幅前五为中电兴发、鸣志电器、好利来、赢合科技、南洋股份。

　　行业层面：储能：23年美国储能装机新增8.74GW/25.98GWh，同增90%/97%,其中Q4新增4.24GW/12.35GWh，同增311%/300%，环增101%/99%。能源局：《2024年能源工作指导意见》发布，推广新型储能技术。四川：首批新型储能示范项目名单公布，共2.4GW/7.1GWh。重庆：开展充换电设施、用户侧储能（光伏）等领域试点建设虚拟电厂。湖北：湖北工商业分时电价新政发布，午间2h谷电、支持储能两充两放。英国：发布《英国电池战略》。德国：发布《电力储能战略》。电动车：小米：SU7上市24H大定8.9万台，起售价21.59万；宁德时代：与特斯拉合作开发快充电池，并向其内华达州工厂提供设备；美国通用汽车或成为其宁德下一个技术授权合作对象；宁德与福特合作工厂计划2026年投产；宁德时代加速“to C”战略，将开上万平形象店、做抖音直播；宁德时代磐石高安全滑板底盘首发落地阿维塔；比亚迪：小型SUV元UP上市，3款车型售价9.68-11.98万元，海豹荣耀5款车型售价17.98-24.98万元，24年公司销量目标增长20%+；智己L6将于4月8日发布搭载“超快充固态电池1.0”突破1000公里超长续航；蔚来：一季度最新预计交付3万辆；小鹏汽车：将与泰国经销商进军东盟市场；日产汽车：三年内推出30款新车，下一代电动车降本30%；长江有色市场钴22.7万/吨，-2.2%；上海金属网镍13.49万/吨，-2.8%；百川碳酸锂电池级10.9万/吨，-3.5%；碳酸锂LC240410.68万/吨，-6.5%；碳酸锂LC240710.79万/吨，-6.2%；国产氢氧化锂9.6万/吨，-0.5%；百川磷酸铁锂2.13万/吨，+1.4%；硫酸镍3.08万/吨，+1.7%；SMM磷酸铁锂-动力4.36万/吨，-0.8%；百川隔膜干法0.48元/平，-9.4%；圆柱18650-2500mAh 4.55元/支，-2.2%；PVDF三元13.5万元/吨，-6.9%。新能源：能源局：1-2月光伏新增装机36.72GW；隆基发布泰睿硅片产品，具备全平台支持、电阻集中度高和吸杂效果好；阿特斯：针对Maxeon诉求专利侵权尚未收到任何正式诉讼文件，不会对公司生产经营造成实质性影响；晶科能源：斩获泰国3.5GWN型组件大单；硅片：3月硅片产量再登新高，硅片价格持续走跌；InfoLink：印巴两国进口中国组件维持增量欧洲市场拉货则优于预期。根据Solarzoom,本周硅料69.00元/kg，环减1.43%；P型182/210硅片1.85 /2.55元/片，环减2.23%/5.56%；N型182硅片1.75元/片，环减5.41%；PERC182/210电池0.38/0.38元/W，环减2.56%/环平；PERC182/双面TOPCon182组件0.880/0.96元/W，环平/环平；玻璃3.2mm/2.0mm 25.50/16.50元/平，环平/环平。阳江24年将重点投产8.6GW海上风电项目，其中青洲五、青洲七项目计划25年12月之前完工。本周招标1.12GW，陆上1.12GW，海上暂无；本周开/中标0.77GW，陆上0.77GW，海上暂无。2023年12月全国新增装机53GW，同增144%，环增149%。1-12月全国新增装机216GW，同增148%。2023年12月全国风电新增装机28.5GW，同比+89%，1-12月累计装机69.9GW，同比+86%。电网：2023年，电网工程完成投资5275亿元，同比增长5.4%。人形机器人：浙江人形机器人创新中心正式启动。

　　公司层面：赣锋锂业：1）23年营收329.72亿元，同比下降21.16%；归母净利49.47亿元，同比下降75.87%。2）与Pilbara公司签署合作协议。天齐锂业：23年营收405.03亿元，同增0.13%；归母净利72.97亿元，同比下降69.75%。比亚迪：23年营收6023.15亿元，同增42.04%;归母净利300.41亿元，同增80.72%。晶科科技：23年营收43.70亿元，同增36.72%;归母净利3.83亿元，同增77.05%。拟派发现金股利2.98亿元。当升科技：23年营收151.27亿元，同比下降28.86%；归母净利19.24亿元，同比下降14.8%。拟10派7.52元。时代新材：23年营收175.38亿元，同增16.65%；归母净利3.86亿元，同比增加8.3%。盛弘股份：23年营收26.51亿元，同增76.37%;归母净利4.03亿元，同增80.20%。拟派发现金股利1.02亿元。天赐材料：23年营收154.05亿元，同减30.97%;归母净利18.91亿元，同减66.92%。金风科技：23年营收504.57亿元，同增8.66%；归母净利13.31亿元，同比下降44.16%。智洋创新：1）23年营收7.98亿元，同增18.9%；归母净利0.42亿元，同比增加48.37%。公司2023年拟派发现金股利0.30亿元。2）首次公开发行8034.8万股限售股上市流通。起帆电缆：23年营收233.48亿元，同增13.1%；归母净利4.23亿元，同增15.42%。福莱特：23年营收215.24亿元，同增.21%;归母净利27.60亿元，同增30.00%。拟派发现金股利8.91亿元。大全能源：23年营收163.3亿元，同减47%；归母净利57.6亿元，同减70%。

　　投资策略:储能：截至23年底美国备案量达31GW，环减1.3%，因并网审核慢，部分项目延期至24年，美国是大储高壁垒高盈利市场，预计24年可实现38GWh以上装机，同增50%+；23年国内储能装机48Gwh，储能系统报价已到0.7-0.8元/Wh，光储平价，24年1-2月储能招标13.7Gwh,同增370%，全年新增储能装机有望达70Gwh左右；欧洲户储库存在24年上半年去完库存，新兴市场已率先好转，24年预计户储30%+增长；全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：继续全面看好电动车板块，4月排产持续环增10%，一方面车企降价后，电动化提升超预期，目前小米、比亚迪、极氪、问界等订单较好，另一方面Q2汽车刺激政策有望落地，国内销量有超预期可能，我们预计板块景气度有望持续；供给端看，景气度超预期后，供需拐点前置，Q1各环节价格基本降至低位，底部确立，24H2-25年将迎来拐点，我们首推宁德时代、科达利、湖南裕能等。光伏：龙头组件和胶膜龙头4月排产环增3-10%，玻璃库存低位短期供需略紧4月涨价0.5-1毛，硅片因为库存高已连续降价，硅料预计也将小跌，终端组件低位略有抬高，组件整体涨价有压力。新技术上，Topcon年末快速切换超预期，预计24年渗透率将超过70%，BC、HJT、钙钛矿有些积极的进展。需求端，组件低于1元/瓦需求有望再次超预期，限电要求可能放开，24年装机有望超预期至260GW+，24年全球装机525GW+，同增28%左右，看好逆变器、格局好的大辅材、一体化组件龙头和电池新技术。工控&机器人：工控23年下半年小幅复苏，国产替代持续加速，展望24年预计Q2是拐点，3C需求向好，新能源承压，传统行业复苏好转，看好工控龙头；优必选量产指引超预期，英伟达推出GR00T大模型，持续赋能，T访厂，预计Q2末T供应链B结束将定点，后续催化剂众多，我们看好T链确定系供应商和壁垒较高的丝杆及传感器环节。电网：投资整体稳健，新能源和海外需求向好，防御性明显，业绩稳健增长，重点推荐电力设备龙头，重点推荐柔直、出海、特高压等方向龙头公司。风电：24年国内海风大年，预计同比翻倍以上增长，江苏海风2.6GW项目审批在即，推荐海风零部件龙头。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力大超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、储能集成业务进入高增长期）、汇川技术（通用自动化开始复苏龙头Alpha明显、动力总成国内外全面突破）、三花智控（热管理全球龙头、机器人总成空间大）、科达利（结构件全球龙头、优势突出盈利相对稳定）、湖南裕能（铁锂正极龙头份额逆势提升）、德业股份（储能逆变器和微逆低点已过，明年一季度环比增长）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好、消费类电池稳健）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、玻璃供需格局缓解价格有望小涨）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储）、威迈斯（国内车载电源龙头，800V+海外占比提升）、中伟股份（三元前聚体龙头、海外客户占比高）、平高电气（特高压交直流龙头、业绩持续超预期）、许继电气（电力设备低估值龙头、柔直弹性可期）、思源电气（一次高压设备综合龙头、订单和盈利超预期）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、电池外供加速）、盛弘股份（工商储龙头增长高、充电桩高增长）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、禾迈股份（微逆去库尾声今年重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器去库尾声重拾增长）、宏发股份（继电器全球龙头稳健增长、高压直流高增长）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、晶澳科技（一体化组件龙头、2023年利润弹性可期）、天合光能（210组件龙头战略布局一体化、户用系统和储能爆发）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成今年逐步恢复）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、新电池技术值期待）、儒竞科技（热泵欧洲去库尾声、新能源汽车&工控业务潜力可期）、元力股份（活性炭龙头稳健增长、多孔碳潜力可期）、通威股份（硅料和PERC电池龙头、大举布局组件）、爱旭股份（PERC电池龙头、ABC电池组件上量在即）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、恩捷股份（湿法隔膜全球龙头、以价换量稳份额）、当升科技（三元正极龙头、海外占比高迎利好）、派能科技（户储电池龙头、静待库存尾声）、昱能科技（微逆恢复增长、储能开始导入）、大金重工、尚太科技、聚和材料、科士达、德方纳米、安科瑞、日月股份、禾川科技、TCL中环、金雷股份、天奈科技、振华新材、三一重能、美畅股份、弘元绿能、新强联、诺德股份、金风科技。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、中熔电气、中国西电、中信博、东威科技、宇邦新材、欣旺达、海力风电、明阳智能、明阳电气、通灵股份、快可电子、华电重工、中科电气、艾罗能源、链升科技、元琛科技、上能电气、厦钨新能、雷赛智能、信捷电气、亿晶光电、大全能源、通合科技、帕瓦股份、嘉元科技、东方日升、岱勒新材等。

　　风险提示：投资增速下滑，政策不及市场预期，价格竞争超市场预期。