中原证券-中控技术-688777-半年报分析：海外收入实现高增长，提质增效效果明显-240826

　　投资要点：

　　公司发布2024年中报，2024年上半年公司收入42.52亿元，同比增长16.78%，较上年同期下滑了19.76PCT，受到经济总体状况的影响增速放缓；归母净利润5.17亿元，较上年同期增长1.16%；公司扣非净利润4.72亿元，同比增长11.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　剔除GDR资金汇兑损益影响后，公司净利润为5.19亿元，同比增长达到了49.80%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）下半年来看，由于GDR资金汇兑损益在2023Q3、Q4对业绩都产生了负面影响，因而我们判断Q3、Q4公司从财务报表净利润层面就能看到盈利能力的改善。

　　分项收入来看，上半年公司仪器仪表业务增长72.18%，油气行业增长了117.32%，海外业务收入3.43亿，同比大幅增长188.32%，同时海外合同额5亿，同比增长63.82%。

　　上半年，公司毛利率33.23%，较上年提升了0.76 PCT，同时还在6月剥离了集成子公司，下半年收入质量有望进一步提升。上半年销售费用率、管理费用率、研发费用率分别较上年同期下滑了1.20、1.12、0.72 PCT，2024年上半年公司员工数量下滑了12%，将进一步缓解后续的费用压力。

　　新产品发布方面，2024年6月公司重磅发布了全球首款通用控制系统UCS和流程工业领域首款AI大模型产品TPT，公司入股的浙江人形机器人在2024年8月又发布了首个具有精确技能作业能力的人形机器人“领航者2号NAVIAI”。

　　维持对公司“买入”的投资评级。预计24-26年公司EPS分别为1.70元、2.24元、2.85元，按8月23日收盘价38.56元计算，对应PE为22.72倍、17.18倍、13.54倍。

　　风险提示：经济形势对下游客户信息化进度的影响；国际形势对海外业务推进的影响。