光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：4月服装及化妆品社零同比下滑表现低迷，USDA上调全球棉花产量-240519

　　4月社零服装及化妆品零售额增速环比均转为下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2024年4月社会消费品零售总额同比增长2.3%、低于Wind市场一致预期（同比增长4.6%）、增速相较3月下降0.8PCT，1~4月累计同比增长4.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，服装鞋帽、针纺织品类零售额4月单月同比下滑2.0%、增速相较3月转为下滑，1~4月累计同比增长1.5%。化妆品零售额4月单月同比下滑2.7%、增速相较3月转为下滑，1~4月累计同比增长2.1%。

　　USDA上调24/25全球棉花产量、消费量、进口量、出口量及期末库存。根据USDA2024/25年5月月报预测，相比于全球棉花2023/24年度产量预测同比上调119.3万吨、消费量上调76.1万吨、进口量上调21.1万吨、出口量上调10.7万吨、期末库存上调55.1万吨。中国棉花2024/25年度产量、进口量、期末库存预测分别下调10.8、60.9、2.1万吨，消费量上调10.9万吨。

　　行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年05月13日~05月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.02%、-0.22%、+0.32%，纺织服装板块上涨1.30%，位列31个申万一级行业的第6位；其中纺织制造板块上涨1.53%，服装家纺板块上涨1.59%。过去一个月（2024年04月17日~05月17日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为4.89%、6.06%、4.75%，纺织服装板块上涨6.63%，位列31个申万一级行业的第21位。

　　化妆品板块：上周化妆品板块下跌3.23%、跑输沪深300指数3.55PCT。过去一个月上涨8.98%、跑赢沪深300指数4.23PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第32位、过去一个月涨幅位列第10位。

　　行业新闻及重点公司动态：Burberry2024财年收入同比持平；昂跑一季度收入同比增长29.2%；亚玛芬出售骑行品牌ENVEComposites；上海家化董事长潘秋生辞职，公司聘任董事成建新担任代理董事长、林小海为首席执行官兼总经理；科丝美诗一季度收入同比增长31%；爱茉莉太平洋一季度收入同比下滑0.2%。

　　投资建议：1）纺织服装行业：24年一季度整体表现上制造端在低基数、国外品牌去库存结束订单回暖的背景下表现相对更佳，品牌端则受制于24年初冬春交接天气扰动以及基数较高的影响，增长表现相对较弱，另外结合4月社零数据来看，短期服装消费需求仍处于相对低位。上游纺织制造板块方面，我们认为板块业绩改善已经有所体现，23Q4多家公司收入、毛利率等指标端呈现改善，24Q1好转趋势继续印证和强化，我们继续期待订单规模、产能利用率、订单结构、毛利率等多个指标的进一步好转。我们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。下游品牌服饰板块方面，预计二季度开始，随着基数走低、零售端将稳中向好。另外二季度开始，夏季户外活动需求回升、巴黎奥运会临近，我们期待运动户外类品牌有相对较好的表现。A股我们推荐海澜之家、比音勒芬、报喜鸟；港股推荐安踏体育、李宁、波司登、特步国际，关注361度。

　　2）化妆品行业：当前虽然行业整体大盘需求仍偏平淡、短期处于淡季、4月社零化妆品表现也较为低迷，但竞争格局中国货品牌进一步崛起，消费降级以及消费者需求细分化的趋势下，部分国货品牌有所受益、份额实现逆势提升。同时，行业内公司已经普遍认可在流量红利逐步减弱的背景下，加强精细化管理、多渠道拓展，追求销售规模和盈利能力的发展平衡。短期我们期待“618”大促来临带来催化，继续关注大单品、产品力突出的国产品牌进一步提升份额；另外结合夏季来临，关注各大品牌的防晒品类表现。标的方面，我们继续推荐珀莱雅，关注福瑞达、贝泰妮等。

　　风险提示：国内外宏观经济增速下行、需求疲软；极端天气影响零售；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升;汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。