平安证券-养老金融行业双周报：瑞典拟重组APFunds，全球养老金投资收益承压-231102

　　平安观点：

　　本期重点：瑞典再次考虑重组APFunds，三季度全球养老金收益率普遍为负

　　10月中下旬，养老金政策与投资领域共有三个事件值得关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

　　一是，瑞典财政部继2004、2015年后，第三次重启对APFunds的审查，以强化问责制度并降低养老金系统运行成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）与之前两次类似，管理成本高昂、主要投资于另类资产的AP6再次成为潜在的“被合并”对象。二是，英国财政大臣亨特在行业的普遍反对下，可能无法强制要求英国养老金投资于PE及基建等领域。这意味着，亨特利用养老金支持科技创新、拉动经济增长的方案可能破产。三是，三季度全球养老金收益率多数为负。挪威GPFG三季度投资收益率-2.2%，加拿大及美国公共养老金的投资收益率也多数为负。

　　瑞典和英国目前拟进行的养老金改革，实际体现出当前全球养老金投资收益率承压背景下，另类投资所面临的矛盾。一方面，另类投资可有效分散风险或提升收益率，在养老压力增大、全球经济增速放缓的背景下越来越重要；另一方面，另类投资信息披露不完善，管理成本高昂。未来瑞典及英国的养老投资体系如何发展，可以成为我国的借鉴。

　　其他养老金融动态跟踪

　　海外方面：美国拟扩大基本养老金的覆盖范围。10月19日-20日，美国的多名议员先后联合提出了《联邦退休公平法案》（FRFA）及《美国人退休储蓄法案》（RSAA）。二者分别为政府工作人员及市场工作人员提供了补缴养老保险、享受国家补贴等一系列政策。目前，二者均得到了广泛的支持，未来可能会成功出台。

　　国内方面：一是金融监管总局印发了《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》，进一步扩大经营专属商业养老保险业务的机构范围。二是民政部、市场监管总局联合发布《积极发展老年助餐服务行动方案》，积极构建覆盖城乡、布局合理、共建共享的老年助餐服务网络。三是民政部发布《居家养老上门服务基本规范》国家标准，将为合理界定居家养老上门服务范围、规范供给主体资质条件及供给流程内容要求等提供基本依据。四是民政部、财政部联合探索构建可持续、可推广的经济困难失能老年人长期照护服务模式和保障机制。

　　风险提示：

　　1）宏观经济超预期下行；2）资本市场波动；3）政策超预期改变，老龄事业支持力度不足；4）地缘政治形势恶化。