民生证券-海外周报：关注海外财报季-240304

　　本期观点&投资建议：1）继续推荐教培，从2023年年末各类教培政策来看，维持“保护合法，打击非法”的基调；从近期新东方、好未来披露的季报来看，景气度确定延续。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为教培是未来2年少有的边际向上赛道，值得重视。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们继续推荐新东方，继续关注好未来、学大教育，同时建议关注正在发生积极变化的高途。2）开始重视有回购&大股东增持的互联网龙头的估值修复，参考OTA龙头携程最新财报超预期表现，我们认为中国互联网企业的价值需重估。

　　消费&教育，1）消费：携程作为OTA龙头，国内业务稳健，出境业务复苏优于行业，国际业务有望带来增量，建议关注。咖啡行业格局优化，瑞幸龙头地位有望得到进一步巩固，建议关注天气转暖及旺季临近带来的量价变化。2）K12教培：校外培训行业监管不断清晰，国家支持非学科培训等高质量发展，监管基调为保护合规、打击违法、总量控制。“双减”后留存机构拥有存量网点优势、教研优势、资金优势，监管环境边际好转下，非学科等转型业务逐步起量，传统业务逐步恢复。推荐新东方，积极关注好未来、学大教育、高途、思考乐教育、卓越教育集团。

　　科技互联网，1）电商零售：阿里巴巴集团主席蔡崇信接受采访时指出，随着架构重组和新管理层的到位，阿里对能够成为中国顶级电子商务企业之一更具信心，建议关注阿里巴巴。2）长短视频：爱奇艺发布23Q4及2023全年财报，23Q4利润超预期，2023创史上最佳年度业绩，首年实现GAAP口径净利润转正，建议积极关注。短视频：a）电商业务增速较高，泛货架创增量；b）广告持续修复，内循环广告增速高；c）本地生活等新业态有望打开新成长空间。盈利侧：部分中短视频企业开始靠近盈利目标实现的时间节点，未来核心关注收入增长带来的盈利杠杆驱动利润释放，建议关注快手、哔哩哔哩。

　　新股初识：1）递交招股书：①港股：8家，闪回科技；EDA；方舟云康；天聚地合；中和农信；上海挚达；上海重塑能源集团；Belle Fashion；②美股：无。2）获备案通知书：①港股：沪上阿姨；康乐卫士。②美股：无。3）成功上市：①港股：无；②美股：无。

　　风险提示：消费复苏不及预期，政策监管风险，行业竞争加剧风险，公司业务发展不及预期。