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公司2023年及2024年第一季度收入利润持续高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)2023年公司收入15.5亿元,同比增长104.7%,主要是由于2023年中国电影市场整体实现82.6%的大幅增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利润率方面,公司2023年的毛利率为39.9%,同比增长20.8个百分点;费用率整体下降5.6个百分点至6.6%。归母净利润4.2亿元,同比增长158.6%,落在业绩预告的中下区间;经营活动产生的现金流量净额6.4亿元,同比上升8711.2%。2)2024年第一季度,公司收入10.7亿元,同比增长159.3%;归母净利润4.3亿元,同比增长248.0%;扣非后归母净利润4.2亿元,同比增长252.0%,2024年第一季度业绩持续表现良好主要是由于2024年元旦档、春节档的拉动。
电影行业景气度高,公司影视剧业务表现亮眼。从行业层面看,2023年中国电影总票房549亿元,同比增长82.6%实现大幅恢复;2024年电影行业景气度持续,2024元旦档/春节档/清明档票房分别为14/80/8亿元,均创同档期新高。公司层面分业务看:1)电影方面,2023年公司投资的电影,总票房约为84.6亿元;2024年第一季度公司投资的参与投资、发行并计入一季度票房的影片包括《大雨》《第二十条》,总票房约为24.7亿元。2)电视剧方面,公司制作的改编自热门漫画《大理寺日志》的网络剧《大理寺少卿游》完成拍摄,已于2024年2月20日于爱奇艺上线播出。3)动漫方面,公司参投、发行的动画电影《大雨》已于2024年1月12日上映。
2024年内容储备丰富,《小倩》《哪吒》等有望持续带动业绩增长。1)电影方面,公司尚有《她的小梨涡》《扫黑·决不放弃》《透明侠侣》《墨多多谜境冒险》《“小”人物》(原名《会飞的蚂蚁》)《胜券在握》等多部电影项目有望在年内上映。2)电视剧方面,《拂玉鞍》预计年内播出,《山河枕》《春日宴》《我的约会清单》正在推进。3)动漫方面,《小倩》、《哪吒之魔童闹海》等有望陆续上映带动业绩向上。
风险提示:制作或上映进度不及预期;监管政策风险;票房不达预期等。
投资建议:业绩如期释放,影视剧储备充足,维持“买入”评级。由于公司第一季度业绩受《第二十条》拉动,我们略上调2024年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为11.1/12.5/13.7亿元(原24-25年为10.7/12.5亿),同比165.6%/12.7%/9.3%;摊薄EPS=0.38/0.43/0.47元,当前股价对应PE=26.6x/23.8x/22.3x。公司为国内电影及动画行业龙头,内容创作能力领先,AIGC技术导入有望提升公司的盈利能力、丰富公司商业变现能力,维持“买入”评级
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